股指期货将带动期货基金破茧而出

发布时间:2021-01-14
摘要: 股指期货将带动期货基金破茧而出 股指期货对国内期货市场从根本上扭转散户占主导、投机为主要的投资者结构具有开创性的作用。长期以来,由于国内没有公开化的期货投资基金,期
  股指期货将带动期货基金破茧而出
  
  股指期货对国内期货市场从根本上扭转散户占主导、投机为主要的投资者结构具有开创性的作用。长期以来,由于国内没有公开化的期货投资基金,期货公司也只能从事经纪业务,期货市场上,机构投资者只是局限于具有现货背景的套期保值企业,套利与投机交易者中缺乏机构的参与,期市的投资者结构严重失衡,这不仅增加了国内期货市场的投机成分,加大了市场风险,更制约了国内期货市场功能的进一步发挥。因此,股指期货这一股东风,将成为助推国内期货投资基金在阳光下破茧而出的关键动力。
  
  国内自建立期货市场以来,由于政策环境、市场因素、从业人员素质、期货经营机构的经营目标、各类风险事件等原因,期货投资基金无法光明正大地出现在前台,至今仍然戴着期货工作室或者投资公司的面纱在地下缓慢潜行,一定程度上阻碍了我国期货业的健康发展。现阶段,我国还没有公募期货投资基金,但存在大量与美国私募期货基金(Private Pools)和个人管理期货账户(Individual Accounts)类似的地下私募期货基金,这些地下私募期货基金往往以“xx基金”或“xx期货工作室”的面目出现,操作比较隐蔽。
  
  期货投资基金作为一种适应金融市场发展和投资者多样化投资需求的先进的金融投资方式,是经济与金融市场发展到一定阶段时的内在需求,有其存在和发展的客观必然性。尽管股指期货在千呼万唤中终于揭开的面纱,但根据中金所建立投资者适应性制度的要求,50万元的必要资金要求、12%的最低保证金设计和300元每点的乘数安排等规定为散户投资者参与股指期货设置了较高的门槛。监管部门希望在可控风险范围内,稳步推进股指期货的监管思路,大批散户被暂时划在股指期货合格投资者的边界之外。此外,由于我国期货市场对外资相对封闭, QFI在投资额度和投资方向上受到有关部门的监控,海外机构投资者无任何渠道投资中国期货市场。因此,在完善监管体系的前提下放闸期货投资基金,借助集合投资参与股指期货,不失为,当前的明智之举。可以预计,随着股指期货的推出,期货投资基金必将实现从无到有的转变,并将逐渐从幕后走向台前,不断地发展壮大,走上昂首阔步发展的大道。
  股指期货将带动期货基金破茧而出
  期货投资基金的发展对于期货行业有着重大的意义。首先,发展期货投资基金可以丰富投资者的金融投资方式。随着金融投资领域的不断改革,"人们的投资手段由过去单一的储蓄发展为以证券投资、基金投资、信托投资、外汇投资、黄金投资、期货投资等一系列投资手段相结合的多样化投资渠道,而期货投资基金作为一种风险投资工具,为投资者开辟了一种新的投资途径和避险方式。其次,发展期货投资基金将促进期货经纪业服务水平的整体提高,从而推动我国期货市场的健康发展。我国的期货市场目前正处于寻求突破口以取得较快发展的关头,发展期货投资基金可以加快投资和管理人才的发现与培养,加快投资技术和投资理论的研究与探索,促进管理和综合服务水平的提高,从而推动期货业的快速健康发展。再次,发展期货投资基金也是促进我国期货市场规范运作的客观要求。我国的期货市场是在现货市场不完善、不发达的条件下发展起来的,先天发育不足,后天营养不良,大力发展期货投资基金将会扩大期货市场的交易规模,增加市场的流动性,增加期货市场的套利交易,最终使期货市场的价格发现和套期保值功能得以更充分地实现。
  
  为了使期货投资基金发展稳步有序,应该遵循立法——试点——推广的步骤和路径。通过试点,规范期货投资基金的运作,提高基金管理效率和管理水平,严格控制风险和信息披露制度,规范基金的评估系统和内控机制,依法保障期货投资基金的健康成长。
  
  中国证监会和中国期货业协会应成立关于期货投资基金发展的课题组,对各种相关问题进行深入系统研究,并且做好现行的《期货交易管理条例》的修订工作,为期货投资基金的设立和发展做出明确的定位和规范,使期货投资基金的发展能够有法可依。
  
  对我国目前存在的大量地下私募期货基金进行引导和规范,逐步使地下私募期货基金转化为公募期货基金,同时,严厉打击地下非法的私募期货基金,这样将引导相当部分的地下私募基金走到阳光下,在一定程度上化解金融风险。借鉴我国历史上规范老的证券投资基金合并重组成新的证券投资基金的办法,由中国证监会划定一个时间期限,在此期限内,现有的地下私募期货基金在征求股东意见的基础上,可按其净值规模折合成新的公募期货投资基金的份额,从而成为新基金的股东。新的期货投资基金必须建立合理的组织结构,有透明的运作流程,定期向所有股东和投资者公布投资情况和财务状况,并且在中国证监会登记注册。私募期货基金还可以通过发行信托产品集合理财的阳光私募方式。
  
  分行业和分层次有组织地开展期货投资基金试点。在严格监管下,先由证券投资基金管理公司投资期货市场进行试点,允许现有封闭式证券投资基金和开放式证券投资基金的一定比例的资金投资于国内期货市场进行套利,并且根据试点效果,逐步放开证券投资基金投资于期货的资金比例限制,鼓励证券投资基金发起和设立偏期货的投资基金,允许证券投资基金管理公司发起和设立期货投资基金。
  股指期货将带动期货基金破茧而出
  期货基金管理公司的组织结构可仿效国内证券基金管理公司。期货基金管理公司一般设基金交易部、信息研究部、监察稽核部、财务管理部和综合管理部5个部门。此外,还应设立投资决策委员会(负责制定各项投资决策和原则、投资计划、投资策略)和风险控制委员会(负责对期货基金投资的风险评估和防范,进行重点风险监督、控制与管理)两个专门委员会。
  
  期货投资基金的组织结构和运作流程可以借鉴国内证券投资基金和国外公募期货投资基金的模式,并且在试点和实践中积极探索适合资本市场和国际潮流发展的具有中国特色的期货投资基金运作模式。
  
  期货投资基金的参与者按功能划分为:商品基金经理(CommodityPool Operator, CPO)、交易经理(Trading Manager, TM)、商品交易顾问(Commodity Trading Advisor, CTA)、期货佣金商(Futures CommissionMerchant, FCM)、托管人(Custodian)、基金投资者。不同参与者有不同的角色定位,但也有可能同一个主体兼具不同的功能。各参与者之间既职责明确、各尽其职,又分工协作、相互协调。
  
  综上所述,股指期货不仅是期货市场交易品种发展的一个重要的分水岭,更是促进证券、期货两个市场投资者结构走向成熟和完善的里程碑。股指期货一经推出,证券投资基金和期货投资基金将逐渐成为股指期货的投资主体,私募基金更是热情高涨。之后,随着时机的不断成熟和制度的允许,社保基金、保险基金等也将陆续登场。所以,股指期货的推出,必定壮大机构投资者队伍,改变当前散户占主导的不合理的投资者结构。
  
  正是由于股指期货能够为国内证券、期货市场的投资者结构带来根本性的变革,国内股市积弊已久的庄家现象也将随之退出历史舞台。这是由于操纵股指期货的成本和难度要远远大于操纵现货股票价格的难度,因此,股指期货推出后将有效遏制国内股市的坐庄现象,机构投资者之间的博弈将走向理性的轨道,资本市场将结束“暗庄”时代。
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