股指期货加速我国混业经营发展

发布时间:2021-01-15
摘要: 金融期货时代我国金融业监管模式分析 是随着股指期货的推出,国债期货、外汇期货也指日可待,我国的金融市场必将逐步进入混业时代。期货市场、证券市场、银行市场等的融合与互
  金融期货时代我国金融业监管模式分析
  
  是随着股指期货的推出,国债期货、外汇期货也指日可待,我国的金融市场必将逐步进入混业时代。期货市场、证券市场、银行市场等的融合与互动将进一步加剧,同时,混业经营的金融体系必然会给我国目前的监管体系带来挑战。分业监管是我国传统的监管模式, 2003年4月成立的银监会接替了人民银行对银行业金融机构的监管职能,从此形成我国“一行三会”的监管格局。“一行三会”秉承“分业经营、分业监管”的思路,在股指期货推出后的混业监管大趋势中将会遭遇有力挑战。如何进一步理顺各部门的监管职能,避免监管空白和重复监管,构建分层、高效、有针对性的监管体系结构就成为当前需要解决的重要问题。
  
  股指期货需要混业监管
  
  股指期货加速我国混业经营发展
  
  20世纪80年代特别是90年代以来,以放松利率管制、取消金融业经营领域和业务范围限制、允许资本自由流动为主要特征的世界范围内的金融自化改革风起云涌。在此浪潮冲击下,以美、英、日为首的原先实行分业经营的国家纷纷转向了混业经营,而“欧共体”也于1992年颁布第二号银行指令,决定在欧共体范围内全面推广以德国为代表的“全能银行”模式。
  股指期货加速我国混业经营发展
  在我国的实践中,建行与摩根士丹利组建了中国国际金融公司、中国银行在伦敦组建了中银国际、工商银行在香港收购了东亚证券等,都采取了银行母公司制模式,而金融控股公司组织模式的代表则是中信控股、光大集团招商局等企业。我国股指期货推出之后,金融市场融合开始加速。
  
  首先,证券市场与期货市场开始产生交集。股指期货虽然是在期货市场上市,但标的物是沪深300指数,与证券市场息息相关。而我国证券市场已经包容了来自各个领域的投资者,这些投资者包括银行、券商、基金、保险、信托、QFI等金融机构,也包括大中型企业、社保基金、企业年金等非金融机构投资者和众多中小投资者。股指期货推出后,也将吸引这些投资者进入期货市场,这不仅有助于推动期货公司的发展,而且对证券公司、投资者和整个资本市场都是非常重要的机遇。证券市场与期货市场通过介绍经纪商(IB)制度进行合作,这样,证券公司要么可以以参股方式参与期货公司管理,分享股指期货交易带来的好处;要么可以以介绍经纪人的方式分享经纪业务收入。在开展股指期货业务方面,证券公司和期货公司都有各自的优势,证券公司营业网点众多,客户资源丰富,研发力量较强,期货公司则拥有一批专业的风险管理人员,熟悉期货独特的交易机制、文化和规则,对风险有较强的识别和化解能力。因此,双方在人才、资金、管理等方面完全可以实现优势互补,双方的合作形式多种多样,合作空间巨大。
  
  在分享股指期货蛋糕的盛宴中,银行应以清醒的头脑谨慎看待每一次可能到来的机遇,在保证资金安全的前提下,努力提高划转效率,在风险可控、效率可提并且不违规的前提下,尽可能缩短转账与结算的时滞,为个人及机构投资者提供全方位“一站式”金融服务体系。目前,银期转账的发展明显滞后于银证转账,因此,首先需要继续做实全国银期转账系统,真正实现“全国大集中”和“资金零在途”的目标。同时,在银期证三方转账对接、多渠道发起以及网银建设和账户信息积累方面不断开拓。此外,法律上已经承认银行可以扮演特别结算会员的角色。所谓“特别结算会员”,即指本身不参与股指期货的经纪业务和自营业务,但可以为非结算会员进行结算,一般由商业银行担当。当前,相关细则仍未出台,银行处于谨慎观望状态。但是股指期货这一盛宴,相信银行不愿意错过,经过一段时间的平稳运行后,银行很有可能会参与到股指期货的“派对”中来。
  股指期货加速我国混业经营发展
  证券投资基金也可以应用股指期货等金融衍生工具套利与对冲,规避市场风险。首先获益的将是指数型基金,在缺乏避险工具的单边市场,一些采取被动投资的指数型基金只能任由基金面值下降,而股指期货推出后,就可以采取对冲的方式规避风险,交易所交易基金的发展离不开相应的指数期货或期权的套利或对冲操作,以规避风险和完善产品功能。目前,我国证券交易所的ETF基金方兴未艾,迫切需要股指期货等金融衍生工具的配合与对冲。股指期货的推出无疑将极大地促进交易所交易基金、指数基金等创新型基金的发展。
  
  在制度逐渐放开后, QFII凭借自身的优势将积极参与股指期货市场,保险资金也需要对现货头寸进行保值。可以说,股指期货市场的繁荣就意味着我国混业经营时代的到来。而我国的金融监管体系依然保持着“一行三会”的体制和“分业经营,分业监管”的思路,这将会不断遭遇市场的挑战。随着市场参与者的进一步多元化,行业监管的界限也将愈加模糊,混业监管可谓大势所趋。
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