什么是美国股指期货市场?

发布时间:2021-01-18
摘要: 什么是美国股指期货市场? 作为股指期货的诞生地,近年来美国的股指期货市场发展势头十分迅猛,年均交易量增长率超过30%,已成为美国资本市场不可或缺的组成部分。据统计, 200
  什么是美国股指期货市场?
  
  作为股指期货的诞生地,近年来美国的股指期货市场发展势头十分迅猛,年均交易量增长率超过30%,已成为美国资本市场不可或缺的组成部分。据统计, 2008年美国股指期货成交量达3.3亿张,占全球股指期货产品成交量的44%。美国是全球股指期货、期权交易量最大的国家,一直稳坐世界的龙头。芝加哥商业交易所(CME)是美国最大的期货交易所,同时也是美国股指期货、期权交易的主要场所,其股指期货的交易量占全美国股指期货市场份额的80%以上,因此, CME股指期货市场的投资者结构在很大程度上就代表了全美国股指期货市场的投资者结构。
  
  CME市场中交易的股指期货品种主要包括标准普尔500指数期货以及相应的电子迷你指数期货合约纳斯达克100指数期货、电子迷你拉塞尔2000指数期货和日经225指数期货等产品。其中,以标准普尔500指数(简称标普500指数)最为有名,它是由标准普尔公司于1957年开始编制的,最初的成分股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始,其成分股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期,基期指数定为10,采用加权平均法进行计算,以股票上市量为权数,按基期进行加权计算。与道琼斯工业平均股票指数相比,标普500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点,被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的,目前已成为全球股指期货市场中的品牌产品之一。多年来,标普500指数期货的成交量持续增长,但在2007年遭遇美国次贷危机以及随后的全球金融危机的影响,其市场成交量有所萎缩,尤其是2009年的全年成交量同比萎缩率高达24.25%。
  什么是美国股指期货市场?
  美国的期货市场是典型的机构投资者市场,机构投资者在期货上的成交量占总成交量的80%以上。在美国的期货市场上,期货交易所一般不对投资者进行机构和个人的区分,而是通过大户报告等制度,根据单笔交易量以及交易性质等指标来描述市场结构。作为期货市场的监管机构,美国商品期货交易委员会(CFTC)每周均会发布关于某一期货品种的CFTC持仓报告,每份持仓报告中均包含了4类数据,即非商业持仓、商业持仓、总计持仓数量以及非报告头寸。其中,非商业持仓是CFTC持仓报告中最核心的内容,一般被认为是基金持仓。商业持仓则一般被认为主要与现货商、机构法人有关,因此它们往往具有套期保值的倾向。总持仓数量包括多单和空单两项。总持仓多单主要包含了非商业持仓的多单、非商业套利、商业多单以及部分非报告多单;总持仓空单则包含非商业空单、非商业套利以及商业空单。总持仓数量的变化反映了整个市场机构投资者多空力量的变化,反应了机构投资者投入期货市场的资金额度。非报告头寸则是指“不值得报告”但却并非不报告的头寸,主要指分散的小规模投机者,其头寸的大小往往反应了中小投机者对市场行情的看法。
  
  根据CFTC数据, 2009年, CME在标普500指数的股指期货市场中,具有套期保值倾向的现货商以及机构法人(即商业持仓)出于避险需要参与标普500指数的股指期货交易,其成交量占整个股指期货交易量的65.68%,而非商业基金持仓则占整个股指期货交易量的8.25%,进行价差交易的非商业套利持仓占整个股指期货交易量的25.32%,非报告头寸(即中小散户投资者)则仅占整个股指期货交易量的0.76%。
  
  可见,美国股指期货市场是典型的以机构投资者为主的市场。这和美国以直接融资为主的金融制度,以共同基金、养老基金、对冲基金等机构投资者作为资本市场投资主体的基本情况是完全吻合的。目前,机构投资者持有美国股票市值的80%左右,而机构投资者占美国股指期货市场的交易量也大致为80%,这也充分说明了股指期货已成为资本市场的重要组成部分,既是资本市场重要的避险工具和机制,也是资本市场的重要延伸和补充。
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