股市下跌非期指之祸,负重中将继续前行

发布时间:2021-01-21
摘要: 股市下跌非期指之祸,负重中将继续前行 在一个多元化结构的市场中,决定多空的对比和市场走向最主要的力量仍然是宏观经济基本面的预期。股指期货作为股票市场的衍生,其积极的
  股市下跌非期指之祸,负重中将继续前行
  
  在一个多元化结构的市场中,决定多空的对比和市场走向最主要的力量仍然是宏观经济基本面的预期。股指期货作为股票市场的衍生,其积极的外溢效应仅对股市的结构和运行效率进行优化,并不对股市长期的走势产生实质影响。
  
  根据30个股票市场自次贷危机爆发以来最大跌幅的统计数据, 22个推出股指期货的国家,股指跌幅平均为46.91%, 8个没有推出股指期货的国家,股指平均跌幅高达63.15%。巴西、墨西哥、印度、马来西亚、泰国等已经推出股指期货交易的主要新兴市场国家现货指数平均跌幅仅为47.1%,而同为新兴市场国家,在市场结构、投资者结构和监管体制上具有相似性的我国,上证综指跌幅达72.81%,深圳成份指数跌幅达73.8%。就简单的统计数据而言,这一结果是令人动心的。而从国内外实证研究来看,多数研究结果更是认同长期内股指期货对股票现货市场波动的减缓作用。
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  就短期而言,我们没有理由将“罪名”强加于股指期货。一个保证金规模略高于100亿、日均交易保证金50亿左右的期指市场,实在难以造成15万亿市值规模股票市场的资金分流。另一方面,由于机构投资者尚未人市交易,期指对现货指数的影响甚微。“全球金融期货之父”梅拉梅德(LeoMelamed)断言,如果没有沪深300股指期货,则A股市场将下跌得更多。对于期指领跌一说,我们也实在没有理由相信。在更多的时候,仅仅是眼前的阴谋论或是恶劣心境模糊了我们的认知。
  
  百日后的股指期货尚处于婴儿学步阶段,但总体而言已经呈现一些“早熟”的迹象。对于质疑,唯有几经考验,股指期货的定位才能为广大投资者所认知,对于其自身,唯有不断加强制度建设,股指期货的功能才能进一步发挥。展望未来,股指期货仍将在负重中稳步前行。
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