股指期货系统性风险对期货市场功能的作用

发布时间:2021-01-14
摘要: 我国证券市场存在发展隐忧 随着2006年股权分置改革这一伟大的制度性变革的顺利推行和推进,至2009年7月,证券市场流通股市值首次超过非流通股,成为股改过程中的一个里程碑,标志
  我国证券市场存在发展隐忧
  
  随着2006年股权分置改革这一伟大的制度性变革的顺利推行和推进,至2009年7月,证券市场流通股市值首次超过非流通股,成为股改过程中的一个里程碑,标志着长期困扰证券市场发展的制度性问题行将解决,中国证券市场迎来了大规模扩容和发展的新时代。但是我们也不得不清醒地认识到,由于缺乏做空机制,我国证券市场在内在机制上还不够完善,由其衍生的问题也将在一定程度上困扰中国证券市场的长期健康发展。
  
  股指期货系统性风险对期货市场功能的作用
  
  证券市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险。一般意义上,系统性风险被定义为由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响,包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险,它通常由某一特殊的因素引起,与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系,而只对个别或少数证券的收益产生影响。资产组合选择理论认为,通过合理的分散投资可以规避非系统性风险,实现收益的最大化。但是在缺乏套期保值机制的证券市场,系统性风险是不可规避的。
  股指期货系统性风险对期货市场功能的作用
  我国证券市场由于起步较晚,各项制度和内在机制还不完善,尽管实证研究表明我国证券市场的系统性风险整体呈现降低趋势,但系统性风险占总风险的比例仍高达40%,远高于发达国家股票市场25%的平均水平。这也是新兴加转轨的中国证券市场的一个基本特征。尤其是在当前我国经济面临结构调整、货币政策趋于收紧的格局下,系统性风险仍将居高不下。因此,对于诸如社保基金等风险规避型的投资者而言,在证券市场中进行投资具有巨大的压力。
  
  另一方面,由于缺乏资产保值机制,机构投资者面临系统性风险时的最佳策略是抛售股份,由此形成的羊群效应可能进一步加剧市场风险和波动。同时,面临系统性风险,股东也具有减持的冲动,在一定程度上不利于上市公司的股权管理制度的完善。在此意义上,证券市场的资源配置功能将受到极大的制约,对证券市场的长远健康发展构成隐患。
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