中国香港股指期货市场

发布时间:2021-01-15
摘要: 中国香港股指期货市场 香港交易所作为一个成熟的国际化市场,股指期货交易活跃,产品品种较为齐全。2000年3月,香港期货交易所与香港联合交易所有限公司、香港中央结算有限公司
  中国香港股指期货市场
  
  香港交易所作为一个成熟的国际化市场,股指期货交易活跃,产品品种较为齐全。2000年3月,香港期货交易所与香港联合交易所有限公司、香港中央结算有限公司合并成立了香港交易及结算所有限公司(简称港交所),并公开发行股票,其股票于2000年6月在香港交易所公开上市交易。香港于1986年推出第一个股指期货-恒生指数期货,之后又推出了H股指数期货、新华富时25指数期货等多种股指期货品种。经过长期以来的发展,恒生指数已经成为全球金融市场上比较有影响力的“标杆”之一,是带动香港股指衍生品市场发展的“领头羊”。
  
  自2003年起,香港交易所衍生产品市场的期货及期权成交量均保持每年两位数字或以上的速度增长(2006年增长105%),而在2008年12月10日更是突破了年度1亿张期货及期权总成交合约张数, 2008年全年总成交量达1.05亿张合约,较2007年增加约19%。尽管2009年上半年的成交量因衍生产品市场活动减少而相应减少,但仍然维持于历史高水平。
  
  从1986年到2009年,香港股指期货、期权市场交易量增长了近123倍,除1987年“股灾”之后的三四年内交易量有所萎缩外,其他年份都呈现出迅速增长的势头。港交所从1994年开始每年以抽样调查的方式进行一次衍生品市场调查,目的是分析香港衍生品市场投资者结构。
  中国香港股指期货市场
  按照投资动机的不同,港交所将交易者分为3种:投机者、套期保值者、套利者。根据港交所2009年发布的调查报告数据,投机者和套期保值者是香港股指期货和期权交易的两大主力军,其成交量占总成交量的比例分别从2007/2008的40%和39%上升到了2008/2009年的42%和41%。而套利者的成交量所占比例则从2007/2008年的21%下降到了到2008/2009的17%。从单个品种的投资者类型结构来看,投资者对各个期货品种的偏好也有所差异,其中以小型恒生指数期货最为投机者所喜好,其成交量所占比例高达77%。
  
  根据投资者的法律地位和归属地的不同,港交所又将交易者分为自营商、本地个人投资者、本地机构投资者、海外个人投资者、海外机构投资者等类型。根据港交所2009年发布的调查报告数据, 自营商的成交量占总成交量比例虽然从2007年8月的61%下降到了2008年9月的53%,但依然是市场交易的主力。机构投资者紧随其后,合计占总成交量的24%。其中,海外机构投资者交易量占19%,本地机构投资者交易量占5%。个人投资者最少,合计只占23%,其中,本地个人投资者占20%,海外个人投资者仅占3%。
  
  从各个不同期货品种来看,各类投资规模均有不同表现。海外机构投资者热衷于恒生股指期货和H股指数期货,分别占据了这两个交易品种交易量的34%和49%,就恒生指数期货而言,海外机构投资者作为主力投资者占据交易量的34%,本地个人投资者以32%排在第二位。海外个人投资者交易量仍旧有限,只占交易量的5%。恒生指数期权的海外机构投资者交易量和上一年度相比略有下降,但仍是主力军,占据了交易量的15%。香港个人投资者更偏好小型恒生指数期货,占交易量的58%, H股指数期货,海外机构投资者是主要投资者,以49%排在第一。而就H股指数期权而言,则是三分天下的局面,海外机构投资者、本地个人投资者及本地机构投资者分别占交易量的28%、15%和21%。
  中国香港股指期货市场
  总的来说,香港股指期货市场投资者结构有以下几个特点:
  
  1)套利和套保交易占据主要地位。除了小型恒生股指期货,其他品种套利和套保交易都占到50%左右,对于稳定期货市场具有重要作用。
  
  2)不同期货合约针对不同投资主体。一般说来,恒生指数期货针对机构投资者,而小型恒生指数期货针对个入投资者。
  
  3)重视海外投资者。海外机构投资者占股指期货总交易量的19%。
  
  4)投机者作用不容小觑。投机者占到了小型股指期货交易量的77%,也占据了其他各品种交易量的半壁江山。
  
  5)期货自营商在香港股指期货市场扮演的角色日益重要。自营业务占据了恒生股指期货和小型恒生股指期货合约交易量的20%。
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