股指期货的稳定发展需要机构投资者的保驾护航

发布时间:2021-01-18
摘要: 股指期货的稳定发展需要机构投资者的保驾护航 从股指期货投资者适当性制度规则体系当中的相关内容来看,投资者要参与股指期货交易,得具备四有的条件,即:有较强经济实力和风
  股指期货的稳定发展需要机构投资者的保驾护航
  
  从股指期货投资者适当性制度规则体系当中的相关内容来看,投资者要参与股指期货交易,得具备“四有”的条件,即:有较强经济实力和风险承受能力,一般投资者开户资金为50万元,有股指期货基础知识,股指期货测试不得低于80分;有相关的股指期货交易经历,具备至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录或最近三年内具有至少10笔以上的商品期货成交记录,按年龄、学历、投资经验、财务情况、诚信记录五大类指标综合评估不低于70分。诚然,将股指期货投资者的入市门槛设立在50万元的高位置,以及需要相关专业知识和经验等条件,对于广大中小投资者来说,无疑就是被限制直接参与股指期货的投资。股指期货对应的现货市场即为股票市场,有关专业机构对这一市场中的投资者资产结构进行调查分析时发现,资产规模在10万元以下的投资者占95%。而根据沪深300股指期货的合约设计,其乘数为每点300元,以2009年12月29日沪深300指数收盘的3500点来计算,每张合约的价值达到了105万元,按15%-18%的比例来计算,其交易保证金就达到了15.75万-18.9万元。期货公司向客户收取的保证金比例要高于交易所的标准,通常在20%。由此看来,每张沪深300股指期货合约就要承担高达20万元左右的风险,对于资产规模都在10万元以下的广大中小投资者来说,要承担起这一重担,显然难上加难。
  
  机构投资者则具有风险承受能力强、研究水平较高、资金实力雄厚、熟悉期货市场风险以及风险控制水平高等诸多优势,以机构投资者作为股指期货推出之时的主力,对于保障股指期货的稳定发展能起到定海神针的作用。在设计股指期货合约之时,不但中国证监会等监管机构就是以把市场风险掌握在可控范围内作为初衷,而且从投资者的角度来看,每手就需要如此巨额资金的股指期货合约,显然就是为机构投资者量身定做的。在股指期货推出之初,优先培育和发展机构投资者是必要的,这将有利于股指期货的长远发展,尤其是沪深300指数作为我国国内的首只金融指数期货产品,要想将其建设成为我国将来指数期货市场中的旗舰产品,没有机构投资者的积极参与和保障是难以实现的。
  股指期货的稳定发展需要机构投资者的保驾护航
  成熟资本市场所具有的合理、完善的投资者结构,其中理性的机构投资者往往占主体。但从我国资本市场的发展状况来看,在股票市场与期货市场的投资者结构中,机构投资者的力量依然未能完全占据市场主导地位,尽管期货市场目前已经突破200万亿元的大关,但散户占主导的格局很难在短时间内得到有效改善。股指期货被广泛认为是专业投资者进行风险管理的工具,与股票、债券以及商品期货相比,股指期货具有专业性更强、波动更剧烈、风险更大的特点,客观上要求参与者具备较高的专业水平、较强的经济实力和风险承受能力,因此,对于中小投资者来说,要想很快、很容易就能掌握其特点,进而有效地进行投资无异于天方夜谭,相反,对于进行专业投资、具有雄厚实力的机构投资者来说,却是如鱼得水。因此,优先发展股指期货的机构投资者,将有利于其充分利用现货股票市场与股指期货市场进行风险管理和资源配置,进而减小期货市场与股票市场的系统性风险。
  
  此外,对于股指期货投资者适当性制度坚持“高标准、稳起步”的要求,符合我国期货市场的“先规范、后发展”的道路。20世纪90年代推出的国债期货,发展还不到3年时间,就因市场不规范而被暂停上市,至今仍未恢复,这一教训警示着我们在推出股指期货时绝不能重蹈覆辙。我国金融市场属于新兴市场,尤其是当前属于转轨阶段,推出股指期货,有效保证其顺利、稳定发展壮大,定将会为我国金融市场的繁荣与发展注入强大动力。
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