期货套期保值的一般操作步骤

发布时间:2021-01-19
摘要: 期货套期保值的一般操作步骤 投资者(一般为机构投资者)在进行期货套期保值前需要明确几个重要的问题,即套期保值的目的是什么、是否有合适的奎期保值合约选择、套期保值头寸数
  期货套期保值的一般操作步骤
  
  投资者(一般为机构投资者)在进行期货套期保值前需要明确几个重要的问题,即套期保值的目的是什么、是否有合适的奎期保值合约选择、套期保值头寸数量应为多少和何时了结套期保值头寸等,相应地,套期保值的一般操作步骤可以归纳为如下几个方面。
  
  1.明确套期保值的目的
  
  并非所有的股票投资组合都有必要进行保值,所以套期保值程序的第一步是要明确套期保值的目的,即需不需要对股票头寸进行套期保值,以及套期保值具体策略如何。评判是否需要套期保值的标准主要有两个:一是股票头寸买卖的灵活性,二是股票头寸受非系统性风险因素影响的程度。如果一个股票组合规模不大、股票数目也不多,并且意愿持有的时间也很有弹性,那么可以在股票市场上很灵活地操作,此时可以不考虑进行保值,而是根据对市场的判断直接在现货市场上进行买卖操作,相反,如果持有的头寸比较庞大、股票构成复杂,而且需要持有较长时间,则可以考虑进行保值。
  
  在确定需要进行套期保值后,投资者还应该仔细评估自身的资金情况和最大风险敞口等,以确定实施何种套期保值策略。不同的套保策略往往对应着不同的头寸计算方法,因此,投资者绝对不能教条地运用股指期货套保,最好能够结合自身的实际情况选择最优的套保策略。
  
  2.确定套保方向
  
  即确定采取多头套期保值还是空头套期保值,这是最基本的步骤。套期保值方向错误不仅不能达到应有的效果,反而会加大系统性风险。在实际操作中,现货风险敞口的计算是至关重要的,尤其对于大型的机构投资者天可能面临多笔交易,其交易的复杂程度远远高于单笔交易,因此,套保方向的确定必须准确。从整体上看,即时的套期保值头寸应该与现货净头寸的方向相反。
  期货套期保值的一般操作步骤
  3.选择套期保值合约
  
  在股指期货交易中,同时有4个合约可供交易:当月、下月以及随后的两个季月。因此,在套期保值实际操作过程中,存在选择交割月的问题。在进行决策时,首先考虑的一个原则就是月份的相同或相近,即选择的股指期货合约的交割月份最好与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。
  
  其次,要考虑期货合约成交的活跃程度,如果按照第一个原则所选择的合约为成交非常清谈的远期月份,其成交量无法满足保值的需要时,可以选择成交比较活跃的近月合约。当近月合约进入交割期时,平掉该合约而将保值头寸转到下个月份合约。
  
  此外,还要考虑各合约之间的相对价差,在合约价差变动较大时,保值者可以主动转换合约,获得合约间的升贴水收益。
  
  4.套期保值的头寸计算
  
  在进行套期保值时,需要确定买入或卖出多少张期货合约,而套期保值头寸的确定方法往往随着套保目的的不同而存在差异。完全套期保值策略一般运用系数方法确定头寸量,不完全套期保值策略可以采取系数方法或现代最优套保比率公式进行头寸计算。套期保值头寸的计算是投资者能否有效规避风险的关键,后文还将详细介绍。
  
  5.入市建仓
  
  在选择好期货月份合约以及确定好用于套期保值的股指期货合约数量之后,就可以进入市场买卖所需的期货合约,建立期货头寸。
  
  6.套期保值头寸了结
  
  如何结束套期保值涉及两个方面的问题:
  
  首先是选择套期保值结束的时间。一种办法是选择的时候与现货股票组合操作时间相一致,即在了结现货股票头寸的同时结束期货保值交易。这种方法属于传统的套期保值方法,其特点是不关注保值期间股市价格升跌的变化,只注重现货交易与期货交易的对称。另一种办法则是对结束的时间进行策略性的选择。当投资者认为市场发展方向比较明朗,而且朝着对其现货头寸有利的方向发展,此时虽然还不到了结股票组合的时间,但仍可以选择结清期货头寸、提前结束套期保值,这种办法属于积极的套期保值。
  
  其次是选择套期保值期货头寸结束的方式。目前主要有两种方式:平仓了结或者进行交割。与商品期货实物交割相比,股指期货现金交割非常方便,因此,当套期保值的结束时间正好在交割日时,交易者既可以选择以现金交割的方式,也可以采取对冲平仓的方式了结套保头寸。
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