股指期货套期保值的效果衡量

发布时间:2021-01-19
摘要: 股指期货套期保值的效果衡量 套期保值效果的衡量也是投资者进行套期保值规避风险过程中的一个非常重要的部分,尤其是对于大型的机构投资者而言,这不仅关系到外部机构对于股指
  股指期货套期保值的效果衡量
  
  套期保值效果的衡量也是投资者进行套期保值规避风险过程中的一个非常重要的部分,尤其是对于大型的机构投资者而言,这不仅关系到外部机构对于股指期货套期保值的认定(从而影响持仓限额和会计利润确认等),也关系到投资主体对于实施套期保值策略的检验与反馈。套期保值效果的衡量可以分为事前衡量和事后衡量两种类型。
  
  1.事前衡量
  
  最为常用的方法是R'法(又称判定系数法),该方法仅仅适用于采取回归方法计算最优套保比率的套期保值效果衡量,回归方程的判定系数R的值解释了回归方程的拟合优度,它也是度量套期保值效率的重要指标。判定系数R7的值越大,表示套期保值效率越高。但以R"法为代表的事前衡量仅仅能作为一种大致的参考,实际中应用并不广泛。
  
  2.事后衡量
  
  最具代表性的方法是Ederington (1979)给出的衡量方法,该方法通过与未参与套期保值时收益方差相比,计算出参与套期保值后收益方差减少的相对程度,可以用如下公式表示:
  
  HE-1-VAR(H)/VAR(U)
  
  式中, HE是套期保值效率值; VAR(H)是实施套期保值后投资组合的收益率的方差, VAR(U)是未实施套期保值的投资组合的收益率的方差。
  
  HE越接近于1,说明套期保值的效果越好;越接近于0,说明套期保值的效果越差。该方法也是衡量所有期货市场(不仅应用于股指期货市场)套期保值效率的最常用方法。
  
  此外,会计准则对于套期保值的认定公式也与以上公式非常接近,公式为:
  
  HE=1-FV(H)/FVU)式中, FV(H)是实施套期保值后投资组合的总体公允价值变动绝对值,FV(U)是未实施套期保值的投资组合的总体公允价值变动绝对值,并要求计算结果在80%-125%区间内才予以认定为套期保值。
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