境内外A股股指期货市场联动发展

发布时间:2021-01-21
摘要: 境内外A股股指期货市场联动发展 新华富时中国A50指数期货推出之前,我国监管部门一直高度关注。我在当年5月11日的《中国证券报》就撰文《新加坡交易所动了我的奶酪》,对此事加
  境内外A股股指期货市场联动发展
  
  新华富时中国A50指数期货推出之前,我国监管部门一直高度关注。我在当年5月11日的《中国证券报》就撰文《新加坡交易所动了我的奶酪》,对此事加以评论。由于新华富时公司在与上证所信息网络有限公司签署的《证券信息使用许可合同》中,只具有指数开发权,并不具有许可其他人使用和开发衍生品的权利,同时,新华富时公司并没有获得深圳证券信息有限公司的授权,而A50指数的成分股中含有深市上市的股票。
  
  因此,新交所上市的A50股指期货不具有存在的法律基础。在上市之后,新华富时公司即官司缠身,遭上证所信息网络有限公司和深圳证券信息有限公司诉讼,并在2006年10月的一审中败诉。尽管中国的法律对新交所并不起作用,新华富时公司也通过别的渠道获得了继续编制指数的权利,但是这一法律风险的存在也成为A50股指期货交易不活跃的重要原因。
  
  2006年9月8日,在新华富时中国A50指数期货推出的第三天,中国金融期货交易所股份有限公司在上海挂牌,而此前市场一直估计中金所要到2006年年底才会成立。我国金融部门如此重视新华富时中国A50指数期货,主要在于它极具针对性,以及新加坡交易所在推出他国(或地区)股指标的期货产品上的成功经验,如1986年新加坡抢先于日本推出日经225指数期货以及1997年抢先于中国台湾地区推出摩根台指期货等。
  境内外A股股指期货市场联动发展
  当时日本和中国台湾地区的经济处于繁荣稳定发展时期,政府对证券市场的改革十分谨慎,对金融衍生品交易严格管制,新加坡交易所抓住这一有利时机,先后推出了这两只异地股指期货,而且都取得了巨大的成功,并且对中国台湾地区和日本的本土市场造成了不小的影响。
  
  而新华富时中国A50指数期货自推出以来,成交一直不太活跃,近年来几乎已没有交易量。究其原因,主要有两点,一是由于与上证所信息网络有限公司的长期官司,二是缺乏大的机构投资者的参与。
  
  新华富时中国A50股指期货的推出,对我国的股指期货推出并非完全无益。其抢先推出,在一定意义上可以看出国际投资者对参与中国A股市场的投资需求。同时,从借鉴经验的角度来看,由于新华富时A50指数与沪深300指数的高度相关性,沪深300股指期货可以从新华富时中国A50股指期货的运行过程中吸取相关经验,及时调整交易合约及交易细则,使其不但能够适应本土发展,更能吸引QFII资本注入中国市场。而从经济学角度看,双方诉诸法律也不是最佳选择,竞争合作才是根本之道。在双方竞争的基础上,进行一定的联合监管合作也是很有必要的。
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