次贷危机后期货混业监管态势得到巩固

发布时间:2021-01-18
摘要: 次贷危机后期货混业监管态势得到巩固 综上所述,美国金融市场的监管体制复杂的历史变革进程具有典型的危机驱动特征。而最新的次贷危机暴露出现行监管模式对系统性风险的无力及
  次贷危机后期货混业监管态势得到巩固
  
  综上所述,美国金融市场的监管体制复杂的历史变革进程具有典型的危机驱动特征。而最新的次贷危机暴露出现行监管模式对系统性风险的无力及监管滞后和监管缺位等问题,这些问题都是功能性监管面临混业经营所必然发生的。此时,美国人似乎再次回到了70多年前的1933年,是成立统一监管机构执行目标导向型监管,还是再次棒打鸳鸯、拆散混业模式重登机构监管旧船?我们认为,今日的混业经营与1933年不可同日而语,现代金融业的创新金融产品无一例外地具备混业因素,混业经营时代已经不可逆转地到来。
  
  美国前财政部长保尔森早就看到这一趋势,在2008年3月31日发布了《现代化的金融监管结构蓝皮书》。此改革计划并非要实施更加严格的监管,而是对伴随金融创新带来的风险实施更加有效的监管,促进多元化监管体系的有效衔接,建立一个更加灵活、更有效率的监管机制。2009年3月,在G20峰会之前,美现任财政部长盖特纳公布了金融体系全面改革方案。盖特纳也认为必须对金融体系进行改革,以修补目前这场70年来最严重的金融危机所暴露出来的缺陷。这场危机证明, 目前的金融体系太不稳定、太脆弱。他认为,为解决这一问题,需要进行全面的改革,制定全新的“游戏规则”并着力提升监管机构对系统性风险的控制能力。
  
  2009年12月11日,众议院通过了金融监管改革方案,这意味着美国金融监管体系改革向前迈进了一大步。根据该监管改革方案,美国金融监管体系将全面重塑,其中,美联储将成为“超级监管者”,拥有比现在大得多的权力来全面监管金融市场,同时,还将新设消费者金融保护署,赋予其超越目前监管机构的权力;此外,还将合并政府一些现有的金融监管部门。但是,这项改革方案涉及部门利益和地方管理权限,一旦涉及权力在各级政府及联邦政府不同部门之间的重新分配,蓝图得到通过的阻力还是很大的。首先,在地方政府层面,按照改革计划,各州的保险业监管等职权将收归联邦机构统一负责,而州级机构对州注册银行的监管权利也将有所调整。为此,美国些州的官员批评说,这项计划会侵犯地方管理权。其次,监管机构内部也将出现分歧。尤其是计划中将美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)进行合并的建议备受各方争议。
  次贷危机后期货混业监管态势得到巩固
  1.美联储扩权引人关注
  
  美联储目前只在监管商业银行方面拥有特权,它从来就没被赋予监管某一投行机构的权力,更没有向它提供救助以保护其免遭倒闭的权力。然而在此次次贷危机中,美联储却一改以前只救信贷机构的一贯立场,不仅直接向投资银行提供了担保,还罕见地批准摩根大通公司收购贝尔斯登公司的方案,并为收购提供特别融资援助。
  
  此次保尔森提案中最引人关注的核心提议之一就是对美联储扩权,使其监管权限将不仅局限于信贷机构。提案建议,美联储官员应获得检查经纪公司、对冲基金、商品交易所和其他可能给金融体系造成风险的机构商业行为的权力,甚至赋予美联储检查上述机构内部账目的权力。还授权美联储监管美国规模最大、最具系统关联性的金融控股公司,对它们实行更高的资本要求和更严格的监管。
  
  对美联储扩权,正是当前进一步加强混业监管的要求。美国目前对商业银行、储蓄和贷款机构以及非银行金融机构的一些重叠甚至相互冲突的监管规定存在着不少弊端,这就需要一个机构平衡调节各监管机构的功能和纷争,使得对证券、银行、保险业务的独立监管能有效地协调起来,美联储恰好就是担当这个角色的候选机构之一。提高美联储的地位、扩大其权限将有利于发挥其核心作用来协调美国现有各金融监管机构的功能,促进美国证券市场的健康发展。而这与之前国内一些专家呼吁在中国金融大部制改革中建立一个高于现有“一行三会”的机构正是异曲同工,美联储现有的扩权改革将对我国未来的金融监管改革起到很好的借鉴作用。
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  2.SEC与CFTC合并备受争议
  
  此次保尔森提案有一项重要内容就是重组合并政府现有一些金融监管部门,包括建立审慎金融管理局,整合目前银行业监管方面的5个美国联邦机构和组建商业管理局负责所有公司行为的监管,但最受争议的莫过于将美国证券交易委员会(SEC)和美国商品期货交易委员会(CFTC)进行合并。
  
  对于两个金融监管机构的合并,美国内部形成了两种观点相互对立的派别,其中反对声音可谓不绝于耳。合并可能会触及一些利益集团的权益并且产生不少问题,但证券期货实行混业监管却是现代金融监管发展的一个趋势。当今世界,金融创新日新月异,特别是金融衍生品的快速发展已经极大地模糊了证券、期货业的界限。分业监管已经不适应目前金融市场发展,甚至阻碍了金融产品创新的速度, SEC和CFTC在监管权限上的争论往往导致新衍生产品的推出被拖延,合并将有利于建立一种协调一致的监管机制,促进两个行业的健康快速发展。
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