期货程序化交易的主要策略有哪些?

发布时间:2021-01-19
摘要: 期货程序化交易的主要策略有哪些? 一般来讲,程序化交易主要有4种交易策略: 1.久期平均 简而言之,久期平均(duration averaging)交易策略是指低买高卖,即在股票组合的价格低时买入
  期货程序化交易的主要策略有哪些?
  
  一般来讲,程序化交易主要有4种交易策略:
  
  1.久期平均
  
  简而言之,久期平均(duration averaging)交易策略是指低买高卖,即在股票组合的价格低时买入,在股票组合的价格高时卖出,从而获得价差收益。而要衡量股票组合的价格是低还是高,就需要将股票组合的合理价格和持有成本等影响价格敏感性的因素考虑进去,即用久期来衡量。也就是说,当股票组合价格维持在一个特定的价格区域内时,这一策略才有效。一旦价格下跌低于该价格区域的下限,投资者就会亏损,同时,投资者也丧失了当价格上涨超过该价格区域的上限时的获利机会。久期平均交易策略是在价格下跌时买进,在价格上涨时卖出,故而该策略对价格波动没有负面影响,相反,却起到了减少价格波动、平抑价格波动幅度的作用。
  
  2.组合保险
  
  组合保险(portfolio insurance)交易策略是指当市场处于下跌市中,对股票组合最小价值的一个保全措施安排,同时,当价格上涨时,股票组合仍不失去盈利的机会。也就是说,为股票组合确保一个最低收益率,同时股票组合又不失去从市场有利变动中获利的机会。例如,组合保险者可以买入S&P 500看跌期权,即以预先确定的价格在某一个价格水平上卖出该指数的权利。如果该指数下跌低于先前设定的价格水平,投资者就可以行权,将损失锁定在预期范围内,如果该指数上涨了,投资者最大的损失只是看跌期权的保证金。再比如,类似于看跌期权的动态对冲,即股票组合经理在股价下跌时卖出股票,在股价上张时买入股票,也可以确保股票组合的最低收益率。组合保险最初是由养老基金开发和应用的。组合保险的操作,一定程度上增加了股价的波动性,即在价格下跌时增加了卖压,在价格上涨时也增加了买压。但从整体看,由于这类交易的价格不受有关股价的基本面信息的影响,因此,对股价波动性的影响也不是实质性的。如果仅是因为组合保险交易而导致股价的下跌,甚至股价低于其基本面水平,反倒使股票具有了投资价值。
  期货程序化交易的主要策略有哪些?
  3.指数套利
  
  指数套利(index arbitrage)交易策略一般发生在股票指数的现货市场和与其相对应的股票指数期货市场。正如前面讲述套利基本原理时所介绍的那样,当股票指数现货与股票指数期货的价差大到足以超过无风险利率并能够抵补所有的交易费用时,理论上讲,就可以进行指数套利。更一般地讲,指数套利就是套利者利用程序化交易在指数现货市场与指数衍生产品市场之间,利用两类产品在不同市场上出现的瞬间定价的不同来迅速实现贱买贵卖的交易,并从中获得价差收益。目前,在NYSE利用程序化交易完成的这类指数套利交易占整个程序化交易的日均交易总量的10%-25%。
  
  4.数量化交易
  
  近年来,程序化交易(quantitative trading)发展的最新动向体现在非指数套利交易策略(non-arbitrage program trading strategies),即数量化交易策略(quantitative trading strategies)的迅猛发展上。数量化交易策略是指,依据一个混合的数量模型来进行一揽子股票的买卖,该数量模型既遵从于市场内在的规律,又照顾到股票的历史性和理论逻辑的相关关系,将股票划分为价值被高估的股票和价值被低估的股票。这类交易也使用期货期权等工具,但与传统的指数套利所不同的是,数量化交易的交易规模和市场时机的选择并不试图与指数期货所对应的基准指数或者与基准指数所包含的一揽子成分股组合相匹配。通常情况下,数量化交易的组合要比基准指数的组合更狭小,更多地集中在特定的产业或板块上,而不像基准指数,反映的是全市场或综合性市场的概念。数量化交易使用衍生产品主要是为了对冲整个组合的风险敞口,而不是用于套利。并且,数量化交易策略严格遵从于模型所反映的信息并进行交易。可见,数量化交易策略的发展是与各种市场指数类型的发展,如各种风格类指数的日趋多样化等,以及与作为各种基准的指数的功能的多样化等相联系的。
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