消极的套期保值和积极的套期保值

发布时间:2021-01-19
摘要: 消极的套期保值和积极的套期保值 以上套期保值策略的分类仅仅是最粗略的分类(即仅仅区分了操作方向),在实际操作中,投资者往往会根据自己的资金情况、风险厌恶程度和风险控制技
  消极的套期保值和积极的套期保值
  
  以上套期保值策略的分类仅仅是最粗略的分类(即仅仅区分了操作方向),在实际操作中,投资者往往会根据自己的资金情况、风险厌恶程度和风险控制技术的掌握水平等因素选择更为灵活的套期保值策略。因此,按套期保值战略目的的不同,套期保值又可以分为积极的套期保值和消极的套期保值,但无论是积极还是消极的套保策略,在操作方式上同样表现为多头和空头两种情况。
  
  消极套期保值以风险最小化为目标,不涉及对股票现货市场未来走势的预测,仅仅通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作来对冲现货市场的系统性风险。这种套期保值者参与股指期货市场的目的在于减少甚至完全规避他们在股票市场中所面对的系统风险,对他们来说,重要的不是在指数期货合约中获得利润,而是通过持有指数期货合约,以增加其对股票现货仓位价值的确定性。
  消极的套期保值和积极的套期保值
  积极套期保值以收益最大化为目标,通过对现货股票市场未来走势的预测,有选择地运用套期保值策略来规避系统风险。一些大型投资组合管理人在面临较大系统风险时,会采取积极的套期保值行动对冲股票组合的系统风险,但这种对冲仅是暂时的选择,在系统风险释放后即将期货头寸平仓,而不进行反向现货交易。也就是说,积极套期保值策略性是在一段时间内对股票组合进行套期保值,在系统风险释放后又恢复原股票组合的系统风险暴露。该套期保值策略可看做“锁仓”行动,将组合面临的系统风险暂时锁定,在系统风险释放后“解锁”。
  
  积极的套期保值策略在机构投资者进行证券投资组合过程中极为常用,此时的套期保值可以看做是对该投资组合的一个保险,等同于利用股指期货动态复制股票指数看跌期权。股票类基金一般都是由分散化的股票组合构成,可以类似地用买卖股票组合的办法动态复制该股票组合的看跌期权来规避下跌风险,但是,不断地买卖一篮子股票的交易成本是相当高的,因而这种方法很难得到实际应用。股指期货的推出能够解决这个问题,买卖股指期货的成本相对要小得多,能够使动态调整的成本降低为原来的1/10。基金可以利用股指期货与股票指数、股票指数与基金之间的价格联动关系,通过动态调整买卖股指期货的数量来构造股票指数看跌期权,为基金对冲掉下跌风险。大多数积极的套期保值者对投资组合实施套期保值策略的目的都是保证投资组合的价值不跌破某一底线,同时又有相当的上升空间,因此,该操作策略可有效运用于保本基金的日常投资组合管理,在锁定风险的同时又有机会获得潜在的高回报。
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