我国股指期货上市背景分析

发布时间:2021-01-20
摘要: 我国股指期货上市背景分析 1.宏观经济总体回暖,政策性风险尚存 从各国家或地区的实证经验来看,宏观经济处于复苏周期或强劲增长周期时,是推出股指期货的较好时间。由于在这种
  我国股指期货上市背景分析
  
  1.宏观经济总体回暖,政策性风险尚存
  
  从各国家或地区的实证经验来看,宏观经济处于复苏周期或强劲增长周期时,是推出股指期货的较好时间。由于在这种时机推出股指期货之后,现货市场大多能延续向上走势,股指期货的负面压力较小,金融创新也得以持续。美国在20世纪80年代大牛市的前夜推出股指期货,推出之后不久现货市场开始上涨,而英国、日本与香港在持续牛市的中部推出,股指期货上市的宏观经济环境良好,市场人气高昂。
  
  当前,我国的经济正处于这样一个具备天时之利的良好时机。从宏观上看,当前的中国政通人和,改革开放深入人心。2008年金融危机袭来,中国经济依旧保持着9.6%的增长率,显示了强劲的内生活力。2009年,是中国经济最困难的一年,然而在积极财政政策和宽松货币政策的刺激下,中国经济迅速完成了V型反转,尽管尚存不合理之处,但总体仍取得了可喜的成就。展望“十二五”,在转方式调结构的基调下,中国经济将迈向更合理的增长路径。但对于一个大国而言,经济转型将面临诸多不确定性,宏观调控面临一系列的收紧预期。因此,在经济复苏和结构转型的背景下,2010年是中国经济最复杂的一年。复杂和不确定即意味着风险,而股指期货作为良好的风险管理工具,将为“十二五”期间中国经济的成功转型保驾护航。
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  2.现货市场规模较大,不易被操纵
  
  近年来,政府大力推进金融体制改革,上市公司股权分置改革顺利推进,截至2009年7月,证券市场流通股市值首次超过非流通股,长期困扰证券市场发展的制度性问题行将解决。另一方面,利率市场化改革迈出实质性步伐,人民币汇率形成机制改革继续推进,汇率弹性逐步增强,外汇管理体制改革全面推进,中国的金融系统日趋完善。同时,证券市场规模不断扩容,为股指期货的推出创造了良好的市场环境。据统计, 2006-2009年,沪深两市市值总额占当年GDP的比率分别为47.6%, 134.48%、46.62%和72.38%。国际经验表明,证券化率达到50%就能满足股指期货推出所需的现货需求。随着2009年新股上市的重启,股市不断扩容为股指期货的平稳推出创造了良好的现货市场环境,对防止操纵行为也构成了基本保障。不断增加的开户数和新发基金数为股市提供了大量的流动性,现货市场的活跃能够促使股指期货的功能逐渐发挥。
  
  3.期货市场发展迅速,对股指期货的呼声较高
  
  最重要的是,股指期货的推出已经具备人和条件。2009年是中国期货市场浴火重生的一年,蓬勃发展的一年。随着对衍生品市场的“拨乱反正”钢材、早籼稻和PVC陆续上市,品种创新成为2009年中国期货市场的关键词。新品种的上市极大地迎合了企业的套保需求。以螺纹钢期货为例,上海期货交易所数据显示, 自3月27日上市至12月31日,成交量达32 314.9万手,占全国的14.98%,成交额13.3万亿元,占全国的10.19%。全年螺纹钢期货的成交量排名第一,成交额排名第三,已成为中国期货市场的支柱品种之此外, PVC上市不到3个月,成交规模就逼近百万手,早籼稻也一度受到主力资金的特别关照,持仓规模不断放大。受此影响,期货市场的认可度与参与程度均达到了前所未有的高度,全年累计成交额突破130万亿元,已经是连续第五年的高速发展。随着市场规模的不断扩大,期货行业和投资者结构不断完善。
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  后危机时代,对中国金融市场维持创新步伐已形成了共识。相较于美国,中国金融市场还显稚嫩,其资源配置和服务于经济发展的作用尚未完全体现。创业板的推出正是这一思路的体现,股指期货承接下一楼也具有逻辑必然性。随着人们对次贷危机的反思和再认识,场外产品场内化、复杂产品简单化将成为今后一段时期内金融衍生产市场发展的基调,以股指期货为代表的基础性衍生品的高速发展在逻辑上具有合理性和必然性。同时,风险管理意识深入人心,股指期货作为一种良好的风险管理工具已经越来越得到广大投资者特别是机构投资者的关注与认可。
  
  饮经历了跌宕起伏的2008年,期货投资者和监管层的素质和水平都得到了大幅提高。面对百年一遇的系统性风险,监管层采取了一系列有力的风险控制措施,有效化解了巨大的风险。而这一经验也为2009年的监管工作提供了有益的启示, 2009年全年没有发生一起重大风险事件,期货行业的监管能力悄然质变。
  
  众多优秀人才也正在不断向期货行业集聚,投资者教育更加如火如茶。早在中金所成立之初,投资者教育便被作为一个品牌加以建设。当前, "中金所茶座”早已成为期货业内响亮的品牌,该活动邀请了基金、证券、保险、信托、投资公司等机构投资者及市场专业人士参加,由业内知名专家担任主讲嘉宾分享其最新研究成果,为投资者树立了正确的投资理念,提高了投资者的风险意识,令股指期货深入人心。此外,遵循“先机构后个人”的国际经验和贯例,管理层通过设立投资者适当性制度,致力于培养适当的投资者。可以预见的是,机构投资者将脱颖而出,成为市场的中坚力量。
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