股指期货到底是如何发挥作用的呢?

发布时间:2021-01-21
摘要: 股指期货到底是如何发挥作用的呢? 第一,股指期货市场通过套期保值机制减轻股票市场的抛售压力和市场冲击。处于次贷危机漩涡中心的美国,其股市遭遇的打击之所以不是最大的,
  股指期货到底是如何发挥作用的呢?
  
  第一,股指期货市场通过套期保值机制减轻股票市场的抛售压力和市场冲击。处于次贷危机漩涡中心的美国,其股市遭遇的打击之所以不是最大的,是因为其完善的市场机制,特别是拥有一个全球最发达的股指期货市场,对有效化解市场风险起了很大的作用。金融危机爆发后,一些大型基金和保险资金等机构投资者,通过在股指期货市场上的套期保值,有效规避了自己投资组合市值下跌的风险,也大大降低了大量抛售股票可能带来的冲击效应和“多杀多”局面的出现。结合美国股指期货市场的投资者结构特点,也能很好地说明这一点。
  
  2007年,美国CME市场上机构法人的避险交易占整个股指期货交易量的63.1%非避险大额交易人占整个股指期货交易量的7.5%,小额交易人占整个股指期货交易量的20.6%,价差交易占整个股指期货交易量的8.8%。显然,美国CME市场上机构法人的避险交易占绝对优势。所以,金融危机时期,股指期货成交量暴增绝不是偶然的。在市场走势不确定的情况下,若投资者能利用股指期货进行避险,以取代到股票市场去卖出股票,不仅可降低持股风险,也可有效舒缓股票市场卖压,降低对股票市场的冲击,让股指期货市场成为股票市场的泄洪通道。
  
  第二,股指期货市场通过套利机制平抑股票市场的波动幅度。套利机制可有效抑制股指期货价格对股票指数的过度偏离,使两者不致游离得过远、过久。例如,当股票市场或股指期货市场大幅上涨或下跌时,套利机制生效,必然引来大量套利资金的反向操作,即卖空被高估的资产,同时买入被低估的资产。由此减缓市场上涨或者下跌的力度,达到期货和现货市场新的平衡,从而降低市场的波动幅度。
  股指期货到底是如何发挥作用的呢?
  第三,股指期货市场通过价格发现机制形成远期价格,扭转市场预期。金融市场在极端情况下会形成非理性上涨或非理性下跌,特别当市场处于非理性亢奋或者极端恐慌时,市场往往会走向极端。在雷曼兄弟公司申请破产这样的巨大外部因素冲击下,市场情绪完全笼罩在恐怖之中,此时,在非理性市场面前,如何让投资者在恐慌中看到希望,扭转市场预期至关重要。股指期货正好在这方面发挥了重要作用。
  
  股指期货价格是对未来股价水平的理性预期。尤其是远期合约,可以更从容、理性地“思考”,未来的股价走势,通过价格发现机制形成远期价格,一定程度上可稳定市场情绪。从2008年9月15日、16日CME的S&P 500股指期货市场的交易情况看,有个特点很明显,就是远期合约价格相对坚挺,对重树投资者未来的投资信心有一定帮助。
  
  第四,股指期货市场通过为市场提供流动性来减轻市场恐慌情绪。面对股市崩盘,美国前总统罗斯福在1933年就职演说时说过: “我们唯一恐惧的就是恐惧本身。种莫名其妙、丧失理智的、毫无根据的恐惧,它把人转退为进所需的种种努力化为泡影。”事实上,当市场笼罩于恐惧之中时,缺乏流动性更会成为市场恐慌的推手。而股指期货正好为市场提供了几乎是无限的流动性,让投资者有避险或者退出市场的机会,从而减轻了市场恐慌情绪。这也正是股指期货在历次重大危机中放巨量稳定市场的内在根源。
  
  当然,股指期货作为股市的延伸,只是股票市场风险管理的工具,不可能改变股市运行的基本面状况,也不可能改变股市运行的基本轨迹,它只是有助于减缓股市的崩盘式下跌。从这点来说,其作用也还是具有一定的局限性的。
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