股指期货对我国期货行业的影响

发布时间:2021-01-14
摘要: 非常财富讯 6月2日消息,二次进入创新层的山水环境目前正在冲刺IPO。在闯关A股途中,山水环境半路新换了上市辅导券商。 非常财富注意到,山水环境业绩增速下滑,去年实际额只完
  股指期货对我国期货行业的影响
  
  与国内券商、基金管理公司、信托公司等金融机构以及国外期货公司相比,我国期货公司业务范围仅局限于经纪业务,盈利模式非常单一,这严重制约期货行业的发展。但是,股指期货的推出,将打破期货行业内只经营经纪业务的格局,多项创新业务将随之展开,而且,股指期货的推出将带来期货行业的变革-期货公司的大分化和期货行业的重新洗牌。
  
  股指期货将创新期货公司业务模式
  
  股指期货推出之后,将相继产生一系列的创新业务,如资产管理业务、"自营业务、咨询业务、对外开放业务等,这些创新业务无疑将改变期货行业的现有格局,并引领我国期货市场不断完善和走向成熟。
  
  当前,全国160余家期货公司的经营模式过于单一,只能做经纪业务,同质化经营现象非常严重,与银行、证券、保险等一系列金融机构相比,期货公司的地位最低、规模最小。为了备战股指期货,监管部门对期货公司实施分类分级管理,对不同级别的公司实行差异化监管。具体而言,就是给不同资质的期货公司赋予不同的创新业务,风险防范能力强的公司给予更多的创新业务。在分类监管政策的支持下,优质期货公司不断拓展业务空间,试点资产管理业务、咨询业务、自营业务、对外开放业务等创新业务。
  股指期货对我国期货行业的影响
  1.创新业务一:咨询业务
  
  股指期货的推出将使期货咨询业务转变为期货公司的盈利模式。当前,由于各期货公司的同质化竞争激烈,期货公司提供给投资者的咨询报告都是零报酬的。随着一系列创新业务的出现,期货行业的同质化竞争格局随之打破,不同的期货公司可根据本公司的评级进行市场定位。在不断细分的市场中,期货公司的竞争者逐渐减少,期货公司可像券商一样,通过向投资者提供具有价值的咨询报告进行盈利。股指期货的投资者中有一部分是对期货市场了解不多的证券市场的投资者,由于他们对期货市场及期货产品比较陌生,他们对股指期货投资咨询报告的需求则更为强烈,对咨询报告需求的不断增加以及市场供给的减少,促使期货公司的咨询业务逐渐由无偿服务转向有偿服务。
  
  期货是一种高精尖专的投资产品和投资活动,需要专业化的服务和专业化的人才。期货公司除了提供最基本的期评之外,还要指导客户投资,以及为机构客户量身定做投资方案或套保方案。这是双赢的结果,投资者获得了专业服务而后更加理性地参与期货交易,期货公司则发挥自身优势拓展了盈利方式。
  
  短花,随索伯动|期货的投资咨询必须与期货交易密切结合,这一点与证券相对独立的投资咨询不同。在目前我国期货市场规模较小、品种较少的背景下,期货咨询公司的成立必须依托于期货交易活动。
  股指期货对我国期货行业具体有什么影响呢?
  2.创新业务二:对外开放业务
  
  股指期货的推出将促进期货对外开放业务的开展。对外开放有两层含义:一是指期货行业的对外开放,二是指期货市场的对外开放。期货行业的对外开放是指,国内期货公司在股权结构中引入外资,使外商投资者成为期货公司的股东或者说战略投资者,期货市场的对外开放是指,允许外资进入期货市场进行投资活动,他们与国内期货投资者享有平等的权利。这两个方面是中国期货市场整体对外开放的两个不同层面,同时又不可分割,只有同时实现了期货行业与期货市场的对外开放,中国期货市场才实现了全面对外开放。
  
  在《外商投资产业指导目录(2007年修订)》颁布以后,对外资参股国内期货公司已经松绑,虽然相关办法细则仍未颁布,还没有实质性的进展,当前国内期货市场对外开放的情况是“部分走出去,部分请进来”-目前只有荷兰银行、东方汇理金融公司和摩根大通银行三家外资机构通过CEPA路径参股国内的期货公司。但随着市场的大发展,特别是股指期货的推出,逐步对外开放将是行业发展的必然趋势。
  
  对外开放业务给我国期货行业带来机遇的同时,也带来了极大的挑战,所以,我国期货的对外开放业务应采取“逐渐走出去,谨慎请进来”的原则。期货投资者的开放可以采用“逐步开放、先套保后投机、先机构后个人”的原则。第一步,允许更多的有境外保值需求的企业参与境外期货套保交易。第二步,在条件成熟时,借鉴证券市场QDIT的方式,设立期货QDI参与境外期货交易。第三步,在市场充分发展的基础上,允许个人投资者直接投资境外期货市场。对于期货品种交易的开放,首先,在股指期货推出的初期,可以借鉴国外经验,允许QFI参与股指期货,但是在额度与持仓方面实施严格的限制,并且只能限制于套保需求。其次,在境外代理业务开展并取得成功的基础上,借鉴证券QFI开放的经验,设立期货QFII,先试点开放部分市场化程度较高、交易比较成熟且与国外联系比较紧密的品种,如铜、大豆等,并且对有现货需求套保的外资跨国企业予以部分开放,但一定要严格监督管理,实行规模控制。最后,在试点比较成功的基础上,再全面开放所有品种,但要严格坚持对额度的控制。我国期货公司参与境外市场也可采取“三步走”的形式。第一步,采取转委托的模式与境外知名期货经营机构合作,逐步熟悉境外期货市场的发展。第二步,对于有一定实力的国内期货公司可以采取中国香港地区的模式,在海外开设分支机构或分公司,成为海外主要期货交易所的交易会员或交易结算会员。第三步,在国内期货公司进一步发展壮大和业务范围扩大以后,采取并购等方式参股或控股国外的期货公司,直接参与国外期货市场。
  股指期货对我国期货行业有什么影响?
  3.创新业务三:资产管理业务
  
  股指期货的推出将极大地丰富现有的期货品种及壮大当前的期货市场,以期货产品为投资对象的资产管理业务无疑将成为颇有发展潜力的创新业务。期货产品的资产管理业务可以分为两大类,一是开展特定客户管理业务,专门为机构投资者提供专业服务;二是开展集合理财业务,作为中小投资者介入期市的最佳选择。
  
  期货公司特定客户资产管理业务,是指期货公司通过设立子公司(CTA基金)的方式,为机构投资者提供期货账户管理服务,并收取一定的管理费用作为酬劳。特定客户资产管理的服务对象主要有两个,一是现货企业,二是希望借助股指期货来对冲股票系统性风险的机构投资者,如证券投资基金等。相对于现货企业,期货公司具有专业的期货人才和专业化的管理手段,所以,期货公司可以根据企业的避险需求为企业提供套保方案并进行套保的实际操作,企业为此支付给期货公司一定的资产管理费用。股指期货推出后,对股指期货投资需求最强烈的群体当属证券市场上的机构投资者。在股指期货刚推出以及发展的初期,证券市场的机构投资者们对期货市场和期货产品都不甚了解,在这期间,期货公司可以帮它们进行股指期货的资产管理,全面指导和代理这些机构进行风险管理和优化投资组合。股指期货推出后,将成为期货公司特定客户资产管理业务的重要标的。
  
  期货公司集合理财业务,是指期货公司通过旗下的投资机构将散户的资金集中在一起,借助专业入才、专业化操作和严格的风控制度,投资于期货产品,并为投资者提供稳定的收益和降低投资的风险。监管部门为了控制风险,把股指期货的投资门槛设得较高,大部分的散户因此被划在股指期货合格投资者的边界之外,但是中小散户可以通过期货公司的集合理财业务,采取集合投资的模式参与到股指期货的投资中去。从法律角度来说,目前还没有为期货理财产品立法,推出与期货挂钩的理财产品不违法,但可能也不合法。长期以来,由于制度和监管原因,我国不存在公募期货基金,而私募期货基金实际上则有着各种各样的存在形式,包括投资公司、期货工作室、管理账户等,它们大部分处于地下或半地下状态,处在既不违法也不合法的灰色空间。因此,希望未来出台相关的法律或政策,使期货理财产品阳光化、合法化,私募和公募并进。
  股指期货对期货有什么影响?
  4.创新业务四:自营业务
  
  股指期货的推出加快了期货公司自营业务的开展。当前,我国的期货公司只能经营经纪业务,自营等创新业务受限制而无法开展,这不利于期货出行业及期货市场的发展。期货公司拥有最专业的期货研究人才、最及时全面的市场信息、最强大的风险控制能力,即期货公司最懂期货,但是期货公司本身却不能做期货,这不仅造成了资源的浪费,也带来了期货市场的效率低下。作为最了解期货市场和期货行业的期货公司,应作为重要的机构投资者参与到期货交易中去。股指期货推出后,期货公司将面对券商和银行自营业务上的竞争,为了更好地迎接来自券商及银行的挑战,期货公司自营业务有望得以放开。
  
  从国外期货市场的经验来看,规模大、盈利能力强、风险控制能力好的期货公司从来都是重要的机构投资者,我国期货市场也同样需要这样的机构投资者。尤其是在推出金融期货和期权交易后,如果期货公司不能从事自营业务,就不能成为期权交易的做市商,而缺乏做市商的期权交易的流动性难以保障。
  
  自营业务的放开,扩大了期货公司的经营范围,有助于期货公司做大做强,打造成现代金融机构。但应该看到的是,自营业务的风险很大,对于一系列的风险指标有很高的要求。纵观国际期货自营机构的破产,其根本原因在于风险管理和控制上出现了重大问题。为了防范自营业务中的管理风险、经营风险、技术风险等,自营机构中应建立独立而有效的风险管理和控制体系,实施恰当的风险控制方法,对资金进行有效的管理,以及对主要的决策人进行有效的制约等。
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