股指期货对个股具体有什么影响?

发布时间:2021-01-14
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  股指期货对个股具体有什么影响?
  
  从国外的研究来看,不少学者就股指期货上市对标的指数成分股和非标的指数成分股的影响是否存在差异进行了研究,实证分析结果比较一致地指出,股指期货上市后,标的指数成分股和非标的指数成分股在价格和成交量的市场表现上均有差异,即股指期货上市后,标的指数成分股的波动性和非成分股的波动性的差异会比之前显著,成分股的波动性比非成分股的波动性增大,成分股的平均报酬率比非成分股的增加,但差异的程度和其形成原因,各项研究结果有所区别。
  
  Damodaran (1990) 通过对378种S&P500指数成分股与699种非成分股的研究,认为在1982年4月S&P500指数推出之后的5年,S&P500指数成分股平均上涨了88%,非成分股只上涨了38%,而在1982年4月S&P500指数推出之前,这两类股票的涨幅并无明显区别,S&P500指数推出之后的5年,成分股的交易量比前5年上升了98%,而非成分股只上升了42%. Harris (1989)通过对S&P500指数样本股票和非指数样本股票分组进行实证研究后,得出的结论是:在平均报酬方面,指数组及非指数组在股价指数期货上市后均显著提高,且指数组上升幅度较大。
  股指期货对个股具体有什么影响?
  而两组的平均报酬在股价指数期货上市前并无显著差异,上市之后则差异变得显著,在变异数方面,指数组在股价指数期货上市后变异数并未显著增大,非指数组的变异数则显著降低,且指数组的变异数小于非指数组。李存修等学者(1998)以香港恒生指数期货为例,研究了股指期货对现货市场成交量的影响。他们以周转率作为流动性的判断指标。他们认为,指数期货的上市可能有三点影响:一是期货杠杆程度高,吸引以投机为目的的交易,股市的信用交易或许会因指数期货的出现而发生移转,二是指数期货提供了避险工具,提高了投资意愿而增加了现货市场的成交量;三是指数期货有价格揭示的功用,吸引了套利交易。恒指期货上市后,成分股及非成分股的周转率皆增加八成以上,可见市场流动性显著增加。
  
  对于机构投资者而言,投资选股策略侧重于基本面及整体态势,常常会依个股所占权重来决定持股结构,而股价指数所包含的成分股理所当然地,成为选股的标的。基金经理人的业绩考评也以领先大盘的表现为主要指标,因此,股指期货市场建立后,在使投资策略工具多元化的同时,选择股指期货成分股与选择非成分股之间的差异会越来越大。研究表明,股价指数成分股有较高的流动性及报酬率。当年新加坡成立摩根台指期货时,摩根概念股,当时立即成为市场上追逐的标的,而当时所谓摩根成分股的报酬率也较其他类股为高。而当外资调整中国台湾地区投资比重,采用自由浮动系数计算时,占权重较大的个股总能吸引较多机构投资者的青睐。事实上,外资投人中国台湾股市也以权值及成交量较大的个股为参考。在指数期货市场构建完成后,此趋势已日益明显。
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标签:股指期货
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