ETF的套利策略有哪些?

发布时间:2021-01-11
摘要: ETF的套利策略有哪些? ETF套利是很多投资者关心的ETF投资技能,顾名思义,套利是一种风险很低的投资方式,所有投资者都喜欢且想掌握。但是好的套利机会可能一年也就几次,要么是
  ETF的套利策略有哪些?
  
  ETF套利是很多投资者关心的ETF投资技能,顾名思义,套利是一种风险很低的投资方式,所有投资者都喜欢且想掌握。但是好的套利机会可能一年也就几次,要么是因为某个事件引起某个产品价格严重偏离实际净值,要么市场非常疯狂或者悲观,导致产品价格偏离净值。给大家介绍ETF的三种套利方法,也是目前常用的三种套利的方法,大家掌握以后,当套利机会来临后,可要好好把握。
  
  1.ETF折溢价套利
  
  折溢价套利机制有效地保证了ETF二级市场价格与一级市场净值(IOPV)的较小误差(除深交所跨市场ETF其套利时间需要T+2,其余套利时间T+0瞬间完成)。深交所跨市场ETF可以做延时套利,而单市场ETF和上交所跨市场ETF主要是瞬时套利。ETF的折溢价套利存在正向和反向两种方式。
  
  折价套利(反向套利):当ETF市价小于净值时,买入ETF,赎回ETF得到一篮子股票,然后卖出一篮子股票;
  
  溢价套利(正向套利):当ETF市价大于净值时,买入一篮子股票, 申购ETF份额,然后卖出ETF。
  
  瞬间日内套利门槛较高,资金需要百万元以上,还要考虑相关手续费、停牌股票和冲击成本等因素,故一般为专业能力较强的投资者用来进行套利操作。
  
  通常来说,单市场ETF、上交所跨市场ETF套利效率较高,专门套利机构可以实时完成瞬时套利。对于小白而言参加没什么优势,反观深交所的跨市场ETF由于套利效率较慢,机构存在持有基金波动风险,所以套利机会和空间更大。
  ETF的套利策略有哪些?
  下面举两个深交所跨市场ETF折溢价套利的例子。
  
  (1)溢价套利案例
  
  在2015年疯狂的牛市期间,信息技术ETF (基金代码: 159939)受很多小白投资者疯狂炒作,场内溢价最高居然达到74%而且场内成交活跃, 日均成交金额高达5000万元左右,投资者可以在2015年5月26日场内申购ETF,由于该ETF品种是深交所跨市场ETF,其申购到场内交易需要T+2个交易日,故在5月26日以2.0535元净值申购ETF,到5月28日3.399元的价格场内卖出,仅仅2天时间,申购溢价套利收益率为(3.399-2.0535)-1=65.52%,令人震惊吧?2015年一年的收益率都未必有这么高。
  
  (2)折价套利案例
  
  以广发医药ETF为例,在2015年7月8日市场恐慌情绪下,广发医药溢价率为负10.02%,就是说你可以以1.107元买到实际价值1.2303元的广发医药ETF, 由于ETF赎回需要一个篮子(金额大约相当于100万元),而深交所跨市场ETF是T+1日赎回,故在第二日按照1.2874元的净值赎回,扣除0.5%的赎回费,套利收益率=1.2874x0.9951.107-1-15.71%,两天时间套利收益率高达15.71%。
  
  2.日内波段套利
  
  由于ETF存在独特的一、二级市场联动机制,投资者可以当日“先申购然后卖出”或者“先买入然后赎回”的模式实现变相"T+0"的交易。日内波段套利为延时交易,又可以称日内趋势交易。日内波段套利策略的成功与否取决于投资者对日内行情的正确判断,相比上面折溢价套利这种瞬时套利来说风险更大。
  
  (1)日内看涨的行情。投资者有两种方法可以实现日内波段的趋势交易。
  
  第一种方法,投资者在相对低位买入足够的ETF份额(最小赎回单位的整数倍),赎回获得一篮子股票组合,待市场反弹后将赎回得到的股票卖出。
  
  第二种方法,投资者在相对低位买入一篮子股票,申购成ETF的基金份额,等到市场反弹后场内卖出ETF的基金份额。
  
  (2)日内看跌的行情。投资者可以在相对高位融券在二级市场卖出ETF份额,等到市场下跌后,在二级市场买入ETF份额进行还券。
  
  投资者最终选择上述哪种方法进行"T+0"日内波段趋势交易,需要关注两个关键因素:一是成份股以及ETF二级市场的流动性;二是买入时点的折价或者溢价以及相应的幅度。另外,只要指数在日内频繁地上下波动,这种投资策略可以反复交易多次。
  ETF的套利策略有哪些?
  3.期现套利
  
  期现套利的基本原理是当股指期货合约被高估时,投资者可以卖出该期货合约,买入现货ETF,进行风险对冲。由于股指期货是以到期日指数最后两小时指数点位算数平均的价格进行现金结算的,所以股指期货最终会收敛于现货。当现货和期货价格差距趋于正常时,将期货合约平仓,同时卖出ETF,可以获得套利利润,这种策略称为正向基差套利。
  
  反之,当某个交割月份的期货合约被低估时,如果允许融券ETF,则投资者可以买入该期货合约,融券卖空对应的ETF,建立套利头寸。当现货和期货价格趋于正常时,同时平仓,获利了结,这是反向基差套利。
  
  目前正向基差套利是市场常用的套利方法。例如2015年6月1日中证500期货指数为11025点,中证500指数为10488点, 中证500期货比中证500指数高537点,相当于指数5%的空间,这时对于套利投资者而言是个送钱的好机会。投资者需要买入一份看跌的股指期货合约,合约价值约为220万元,同时买入等额220万元广发中证500ETF (代码510510), 6月1日广发中证500ETF价格为2.976元,假定在基差接近收敛的6月16日进行平仓操作(即平仓股指空头股指期货合约,卖出广发中证500ETF), 中证500期货为10839点,广发中证500ETF价格为3.055元。不考虑费率等因素影响,此次套利实际操作带来的收益率为两部分,股指期货平仓收益率为(11025-10839) /11025-1.69%;500ETF收益率为(3.055-2.976) /2.976=2.65%,累计带来4.34%的套利收益率。
  ETF的套利策略有哪些?
  4. ETF事件套利
  
  ETF事件套利是指在ETF跟踪的指数成份股出现涨/跌停、停牌等事件时,通过ETF的申购/赎回机制变相实现“买入”或“卖出”本不能通过二级市场交易得到的股票。根据事件对股价影响的好坏,进行套利。当然前提是也要结合ETF的PCF标志位的设置,来进行多头或者空头事件套利。
  
  我们先来复习一下PCF清单的设置。ETF每日PCF清单对成份股设置现金替代标志: (1)禁止现金替代:股票申购,股票赎回。(2)必须现金替代:现金申购,现金赎回。(3)允许现金替代:现金或股票申购,股票赎回。
  
  ETF事件多头套: A票因事件B停牌,预计复牌后股价大涨, 且ETF里面的A股票现金替代标志位设置为“允许”。即停牌股看多,那么可以通过买入ETF份额,赎同事申请赎回ETF,取回相应的一篮子股票,保留A股票,待停盘股复牌享受上涨收益。
  
  (1) A股票因事件B停牌(预计复牌股票大跌)或“一字跌停”无法卖出,如果A股票是ETF的成份股,那么我们可以通过买入除A股票以外的其他ETF成份股,加上跌停或者停牌无法卖出的A股票构成ETF一篮子股票组合,用一篮子股票申购ETF并获得ETF份额,场内卖出ETF份额,这样就变现卖出了A股票。
  
  (2) A股票因停牌(预计复牌股票大跌)或“一字跌停”无法卖空, T日投资者在二级市场买入除A以外的成份股,即刻融券卖空ETF,待A复牌或价格合理时买入A,然后与T日购入的其他成份股申购ETF还券(需考虑融券利息)。
  
  5.ETF产品之间的组合套利策略
  
  随着ETF产品不断丰富,投资者不仅可以在ETF与成份券之间进行套利,还可以在不同ETF之间套利。例如, A股票是多个ETF成份券, 目前其已停牌并发布重大利好消息,若此时不同ETF二级市场价格对该成份券事件反映不一致,且PCF清单未设置必须现金替代标志,则投资者可通过买入市价相对低估的ETF后赎回,卖出除停牌券外的其他成份券,利用现金和该成份券配置成市价相对高估ETF的篮子,再申购该高估ETF后迅速在二级市场卖出,套取市价相对高估与低估的两个ETF品种的价差收益。
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标签:ETF套利策略
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