债券ETF大类资产配置策略

发布时间:2021-01-12
摘要: 债券ETF大类资产配置策略 除长期持有获利外,债券ETF还可以用来管理投资风险、平滑组合波动的作用,将债券ETF同其他类别资产进行组合,即大家常说的资产配置。资产配置是指投资者
  债券ETF大类资产配置策略
  
  除长期持有获利外,债券ETF还可以用来管理投资风险、平滑组合波动的作用,将债券ETF同其他类别资产进行组合,即大家常说的资产配置。资产配置是指投资者根据自身情况和投资目标,把投资分配在不同种类的资产上,在获取回报的同时,把风险减至最低,这意味着要结合各类型资产的收益率、波动率和相关性,进行均值-方差最优化,从而选择收益风险比较佳的资产组合。投资者可以使用债券ETF进行大类资产配置,充分利用股票市场和债券ETF之间的“跷跷板”效应,降低组合的波动,从而达到最优的风险收益比。
  
  根据马科维茨的理论,资产配置实现收益/风险比最大化的关键在于投资组合中各类型资产的相关性要低。为了使模型简化,这里着重关注国内权益和债券类指数产品的配置策略,为了进一步简化分析和计算过程,此处采取用指数代替相关产品的方式,并选取了目前市场中较为主流的几只指数品种与债券指数,计算它们的相关性系数,相关系数可以反映两个资产变化时是同向的还是反向的,如果两类资产同向变化,则相关系数就是正数:如果两类资产反向变化,则相关系数就是负数。
  债券ETF大类资产配置策略
  可以看到,作为境内不同类型市场指数代表的沪深300中证500以及创业板指数之间相关性相对较高,因为它们都属于相关性较高的权益资产,而与债券指数代表-7~10年国开债指数的相关性很低甚至负相关,例如沪深300指数与7~10年国开债指数的相关系数为-0.02,又如创业板指数与7~10年国开债指数的相关系数接近0。因此把权益指数和债券指数作为资产配置的标的符合马科维茨的现代资产组合理论中关于各资产相关性要尽量低的要求。
  
  我们在回测时考虑了仓位再平衡,即每年6月底进行一次调整,将组合内各类投资标的的比例重新分配至期初的水平。这样做的好处是可以及时将上一阶段涨势较好的品种所取得的收益部分兑现,并利用这一部分资金去补充同时期表现相对较差的品种的仓位,这样一来,就相当于卖出了组合内相对高价的品种,同时又买入了组合内相对低价的品种,长期下来可以实现增强收益的效果。在2011年12月30日到2018年10月24日这段时间内,境内权益指数、债券指数在不同比例下。
  
  只投资债券指数时,年化收益率和累计收益率都仅有资产配置以后的收益率的一半左右,也就是说相较于单单投资债券品种,资产配置显著地改善了收益率;同时相较于投资单一权益品种,采取资产配置策略较大幅度地控制了波动率,从上表可以看出,随着债券指数的配置比例的提高,年化波动率越小;综合来看,资产配置在改善夏普比率方面效果不错。
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