影响海外QDII跟踪误差的主要因素有哪些?

发布时间:2021-01-13
摘要: 影响海外QDII跟踪误差的主要因素有哪些? 对于喜欢做被动投资,又看好海外市场的投资者而言,指数型QDII基金是不二之选。指数型QDII基金直接投资于海外证券市场,投资范围广阔,既
  影响海外QDII跟踪误差的主要因素有哪些?
  
  对于喜欢做被动投资,又看好海外市场的投资者而言,指数型QDII基金是不二之选。指数型QDII基金直接投资于海外证券市场,投资范围广阔,既包括纳斯达克100指数标普500指数,道琼斯工业指数等知名海外宽基指数,也包括纳斯达克生物科技,全球医疗保健、美国房地产等具有各色风格的行业指数。
  
  投资指数型QDII基金不仅可以分散风险,还可以分享海外市场的收益,完善自己的资产配置组合。可是,细心的投资者会发现,有时候自己持有的QDII基金的收益跑不赢基金的标的指数收益。
  
  QDII基金净值增长有一部分是由汇率因素贡献的。以投资于美股市场的QDII基金为例, 2018年以来,受人民币贬值,美元兑人民币汇率不断走高的影响, QDII基金净值增长成绩颇为亮眼。
  
  为此,我们测算了市场上较为热门的两只追踪纳斯达克100指数的产品净值增长率,以及两只追踪标普500指数的产品的净值增长率,在剔除了汇率影响之后,可以看到QDII基金净值增长高于标的指数增长的天数较少,指数的表现要优于QDII基金的表现。
  
  1.指数收益处理方式问题
  
  海外指数跟踪的基准大部分是全收益指数,把成份股公司派发的红利在除息日收盘后再投资回组合,考虑了上市公司分红的因素,跟踪难度更大。而A股的跟踪基准都是价格指数,仅计算股票价格的波动,股票分红导致指数价格会下跌,相对更容易跟踪。
  
  由于比较基准不一样, QDII的比较基准是全收益率指数,考虑了分红后的再投资,相当于指数做了复权处理,所以跟踪难度较大。
  
  全收益指数(Total Return Index),也称“总回报指数”“总收益指数",全收益指数就考虑得更全面了,我们知道,上市公司的股票会有分红,如果将现金分红所得再投资到原组合中,就得到了比较全面的收益即“全收益"。所以呢,全收益指数除了反映股价波动外,还包含了所有股票分红再投资所产生的收益,相比较而言,其更能准确反映指数内一篮子股票组合的真实表现。
  
  在全球范围内,上市公司的分红形式多种多样,包括股票分红、以股代息、现金分红等,全收益指数主要考虑了现金分红这种形式,以原组合成份股所得到的现金分红再投资到原有组合,分红再投收益+原收益一起,构成了全收益指数的收益。
  
  2.仓位问题
  
  由于股票组合最高仓位限制的存在和申购赎回冲击的存在, QDII指数基金与基准指数存在一定的跟踪误差。
  
  以广发纳斯达克100指数QDII (270042)为例,为了为申购/赎回准备必要的头寸,该基金规定对纳斯达克100指数成份股的投资比例不低于基金资产净值的85%,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。所以通常指数仓位最大只能达到95%,还有5%的仓位作为现金应对投资者赎回,仓位没达到100%,所以,导致跑不赢跟踪的指数,尤其是近年来美股市场一路飘红,投资者也不断申购,导致股票仓位下降。这样, QDII净值增长不及指数增长的原因就不难理解了。
  影响海外QDII跟踪误差的主要因素有哪些?
  3.费率问题
  
  一般而言, QDII基金的管理费率和托管费率比普通指数基金更高。在基础费率方面, QDII基金的年托管费率比普通指数基金高出0.15%,年管理费率更是比普通指数基金高出0.30%。在交易成本和费率的压力下, QDII基金的实际收益难免受到影响,出现比指数收益差的情况。
  
  4.汇率成本问题
  
  在购买QDII基金时,投资者用人民币购买基金份额进行申购,基金公司利用其外汇额度把人民币换算成外币进行投资;当投资者赎回基金时,基金公司再以当天的汇率换算成人民币返还。那么在持有QDII基金的这一段时间内,汇率的走向对QDII的实际收益就有很大的影响。
  
  外汇是把“双刃剑”。如果在持有期内外币升值,那么上升部分的汇率差价会反映在基金净值中。但如果在持有期内外币贬值,则投资者要承受汇率压力,实际收益率将有所降低。当遇到不利的外汇情况时, QDII基金的实际收益率低于指数收益率也就不足为怪了。
  
  QDII指数基金承受了指数收益处理方式、仓位、费率和汇率成本等多种综合因素的外在压力,遇到QDII指数基金收益率跑输其追踪指数收益率的情况,并不能说明QDII产品有缺陷。
  
  我们应该更加关注海外具有成长价值的指数,以及能为我们创造符合预期的收益的优秀QDII产品,以实现最终的投资目标。
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标签:QDII
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