ETF期权发展对中国的经济有着何等的重要

发布时间:2021-01-08
摘要: ETF期权发展对中国的经济有着何等的重要 虽然中美资本市场在法律法规、投资者结构、市场配套机制等方面存在诸多差异,不能完全照搬,但研究成熟市场ETF发展经验对我国发展ETE行业
  ETF期权发展对中国的经济有着何等的重要
  
  虽然中美资本市场在法律法规、投资者结构、市场配套机制等方面存在诸多差异,不能完全照搬,但研究成熟市场ETF发展经验对我国发展ETE行业仍有一定指导意义。在老罗看来,美国ETF取得成功的最主要原因包括:
  
  (1)成熟的投资者结构与得天独厚的市场环境。美国市场经过百年发展,投资者相对成熟,并且机构投资者主导市场,投资行为相对理性,获取超额收益相对困难,因此指数投资低成本、高性价比的优势更加凸显。再叠加20世纪90年代初ETF出现之后至今的20余年,美国市场虽遭遇科技泡沫和次债危机,但很快又走出低谷并不断创新高,将指数投资的优势展示得淋漓尽致。同时,美国ETF投资者教育相对到位,根据ICI的统计报告: 2017年约24%的美国家庭持有ETF等共同基金,且持有ETF的家庭通常有较高的教育背景和更多的金融资产。
  ETF期权发展对中国的经济有着何等的重要
  (2)政策的大力推动: 401K计划的助推。美国ETF的大发展离不开401K计划的助推,该计划始于20世纪80年代初,是一种由雇员、雇主共同缴费建立的基金式养老保险制度, 401K在20世纪90年代以后迅速发展,逐渐取代传统的社会保障体系,成为美国雇主首选的社保计划。雇员选择401K计划除可以免税外,还可以享受雇主对应的补贴,因此参与者积极性颇高。更为重要的是,该计划把指数产品作为重点推介对象,并嵌入了目标日期(TD)基金,省去投资者调整基金的烦恼,而TD基金最重要的底层资产就是费用低廉、风险特征明确的指数ETF。
  
  (3) “买方投顾”的业务模式功不可没。美国居民理财受投资顾问影响十分显著,而美国实行所谓的“买方投顾”,即居民需向投资顾问支付费用以获取财富管理服务,且顾问费跟客户的投资收益挂钩。因此投顾更倾向于向客户推荐指数基金、ETF这一类“高性价比”的产品。而国内市场实行的是“卖方投顾”模式,客户不需要支付投顾费,投资顾问从产品卖方(资产管理公司)获取销售服务费用,因此,费用低廉、追求长期投资理念的指数产品自然相对“冷清”。
  
  (4)完整的ETF生态链。除资产配置功能外, ETF另一个最重要的功能是交易。据统计,美股ETF成交额已超越美国GDP,其换手率是股票的数倍。ETF产业在美国有一套完整的生态链,基金管理人、做市商、套利者、投机者分工明确,而美国"T+0交易制度、指数期货、指数期权、ETF期货、ETF期权”等完善的配套制度或工具保证了ETF生态链的完整运行。
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标签:ETF期权