期货分析的三组核心理念

发布时间:2020-12-03
摘要: 期货分析的三组核心理念 在这里,我们需要着重介绍三组核心的理念:主观与客观、赔率与胜率、现实与预期。这三组词很简单,往往被大家所忽视。但简单不等于容易,想做好以上这
  期货分析的三组核心理念
  
  在这里,我们需要着重介绍三组核心的理念:主观与客观、赔率与胜率、现实与预期。这三组词很简单,往往被大家所忽视。但简单不等于容易,想做好以上这几点还是挺难的。
  
  1.主观与客观
  首先,要分清楚交易中哪些是主观的,哪些是客观的。我们的基本面分析和技术分析都是主观的,从主观方面判断未来行情发展的方向,只不过主观判断的方法或者手段不同而已。
  
  既然是主观的,那就存在争议,因为见仁见智。所以基本面分析者之间存在争议,基本面分析者和技术分析者之间存在争议,技术分析者之间也可能存在争议。其实,争来争去,没有任何意义,不过是概率而已。
  
  其次,如果你的交易中没有发现客观的理由并坚持客观的理由,交易大概率是会亏钱的。
  
  根据我的观察,很多交易者往往过分重视自己主观判断的概率,而忽视一些客观的因素。但他们不知道自己的判断是存在较大主观性的,我也很主观,但是我在主观的同时,会注重客观并坚持客观优势。
  
  那我们来思考一下,交易中什么是客观的,什么是主观的?
  期货分析的三组核心理念
  2.赔率与胜率
  赔率是客观的,或者说盈亏比是客观的。所以,我一直建议大家顺基差交易,顺期限结构交易,就是为了让大家占据客观优势。
  
  顺基差交易:深贴水做多,高升水做空。
  
  顺期限结构交易: back结构做多, contango结构做空。
  
  我举一个简单的例子。某个品种现货4000元/吨,期货3700元/吨,现在期货贴水,最终期现要修复,但问题是修复方式有两种,一种是期货上涨修复基差,另一种是现货下跌修复基差。
  
  其实,我们无论是利用基本面分析还是利用技术分析,都是为了判断基差修复的方向,都是主观判断。现在,我们不去判断修复方向,我们假设期货上涨修复和现货下跌修复的概率是一样的,都是50%。
  
  顺基差交易,在深贴水的情况下,我们应该做多期货,如果做对了,最终期货上涨来修复,假设最终收在了4100元/吨,我们赚400元/吨;如果做错了,最终现货下跌来修复,假设收在了3600元/吨,我们亏了100元/吨。你会发现,顺基差交易的赔率是4 : 1,但如果你逆基差交易去做的话,赔率是1 :4。
  
  赔率4:1,胜率50%,长此以往交易下来,你会赚很多钱。事实上,我总结过自己的交易,发现37%的胜率, 3 :1以上的赔率,盈利还是非常不错的。但是大多数人都忽视客观的赔率,执念主观的胜率。
  
  很多人往往忽视基差或者期限结构给我们提供的客观赔率,而是发挥自己的聪明才智,通过基本面分析也好,技术分析也好,去证明自己比别人聪明,判断未来的方向,就是为了提高胜率。
  期货分析的三组核心理念
  当然,我自己也这样做过,当我通过顺基差交易找到了客观上的赔率优势之后,我继续思考,如何才能提高主观上的胜率优势,所以才有了库存和利润两个判断胜率的指标。
  
  期货贴水,从赔率上讲适合做多,如果从胜率上讲,它确实应该做多就更好了。所以除了基差之外,我想找指标来帮助我提高胜率。如果想要期货上涨来修复基差,那么现货至少要坚挺,现货想要坚挺,那么现货市场上供求关系要偏紧,供求偏紧的结果就是库存偏紧,所以低库存的情况下,我主观判断期货上涨修复基差的概率较大,这是主观胜率。
  
  因此,这才有了最初的基差+库存的交易逻辑0
  
  深贴水(高赔率)+低库存(高胜率)一做多高升水(高赔率)+高库存(高胜率)-做空
  
  永远需要记住的一点就是,赔率是客观的,胜率是我们主观判断的,无论你用什么方法,在我看来,胜率都是主观的,所谓的合理的逻辑推演也是主观的。主观的东西,都是概率,既然是概率,就存在尾部风险。
  
  表面上看,基于库存+基差的逻辑去交易已经非常好了,高赔率+高胜率,但实际上在交易过程中,我发现我认为的高胜率,有时候并不高,后来我发现,关于胜率的判断,用库存一个指标是不够的,后来我又加入了利润这个指标。
  
  当库存和利润两个指标共振的时候,我们去做单边;当库存和利润矛盾的时候,我们去做对冲。
  
  深贴水(高赔率)+低库存+低利润(高胜率)-做多
  
  高升水(高赔率)+高库存+高利润(高胜率)-做空
  
  所以,你会发现,交易的核心是围绕着赔率和胜率展开的,寻找相关的指标,同时区分哪些是主观的,哪些是客观的,坚持客观的东西,然后再去看主观的东西。
  
  其实,我经常提到的两个交易思路都是遵循客观为主、主观为辅的思想:
  
  (1)库存+基差+利润;
  
  (2)期限结构+库存/仓单验证。
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  3.现实与预期
  
  在我看来,当下现实是客观的,未来预期是主观的。客观的东西永远比主观的东西可靠。所以,我一直认为,追求主观胜率的交易者不如追求客观赔率的交易者,当然炒单和高频交易者可能并不同意我的观点;做主观预期的交易者不如做客观现实的交易者。
  
  我关注瑞达这个席位很久了,我发现它的交易模式是:第一,顺基差交易或者顺期限结构交易;第二,注重当下客观;第三,注重持仓平衡。
  
  back结构下的品种,常规思路是做多具有赔率优势,但是很多人放弃赔率优势,选择去做空,因为按照他们的逻辑推演,未来价格是要下跌的。但问题是你这个主观判断的胜率长期均值是多少呢?假设你判断胜率是80%,按照上面的例子,逆基差交易,给你1 :4的赔率,我可以肯定地告诉你,按这个赔率和盈亏比,你照样会亏钱。
  
  为什么会这样?因为期限结构近月的一端反映的是现实,远月的一端反映的是预期。客观的期限结构和基差给了你实实在在的赔率优势,你放弃了,你选择相信自己的判断,逆期限结构和基差去做预期,做你主观的判断。
  
  但问题是,期货贴水的幅度是否已经把你的主观预期price in0了?或者price in多少?我相信很多人难以去量化出来。或许你的主观判断没错,但问题是盘面的贴水已经把你的逻辑price in了,而你却不知道。
  
  所以,我的建议是,你可以有主观预期,无论是需求端悲观的预期,还是供应端产能投放的预期,在back结构下如果你要做空,需要注意两点:
  
  第一,基差修复或者back结构走平,这个时候你做空的赔率在上升,做多的赔率在下降,如果你主观上认为自己判断的胜率较高,你可以去做空,也就是我常说的,黑色系价格高位,期现接近平水,大胆做空。
  
  第二,你预期未来会下跌,但有句话说,不见兔子不撒鹰,在back结构下,你只有实实在在看到现货崩盘了,你再去做空,而不是主观判断未来要跌,期货贴水很大,现货没动,你就杀进去了。
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  此外,如果你自认为判断胜率非常高,达到了95%甚至99%,在期货深贴水的情况下,你可以去做空。但是用塔勒布的观点来看,做胜率的交易具有脆弱性,做赔率的交易具有反脆弱性。
  
  另外,如果说瑞达席位背后代表的是smart money(聪明钱),你会发现,他们的交易是多么务实,多么注重当下或者说眼前的供需平衡表,未来的预期过于主观,谁能说得准呢,这里面存在太多的变数。
  
  对于smart money来说,做的就是当下的供需平衡表,至于基于预期推理出来的未来供需平衡表,傻瓜才去做呢,因为在未来预期被逐步验证的过程中, smartmoney有足够的时间去调整头寸,再次变为依据当下客观的现实去配置头寸。
  
  大多数散户交易者,分不清楚期货市场中哪些消息是真实的,哪些消息是虚假的,容易被各种所谓的预期给忽悠。务实一些,关注当下,把握你能把握住的东西,然后利用你无法把握或者主观的东西。
  
  最后,再次强调一下客观和主观的区分:
  赔率(客观)与胜率(主观)
  现实(客观)与预期(主观)
  顺基差(客观)与逆基差(主观)
  顺期限结构(客观)与逆期限结构(主观)
  
  另外,我并不是说总是按照客观来做,不去做主观,因为主观的东西随着时间可能变成客观,但是做主观的时候要不见兔子不撒鹰,逆基差交易时,你要看到现货崩盘才去做;逆期限结构交易时,你要看到期限结构斜率发生变化时才去做;在做主观交易时,尽量在赔率上升的时候做,不要在赔率太低的时候做。
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