基于期货“库存+基差+利润”的交易方法

发布时间:2020-12-03
摘要: 基于库存+基差+利润的交易方法 然而,上述的两个策略并不能够保证让你永远赚钱,因为市场上经常出现期货深度贴水,而且现货低库存,结果期货和现货大幅下跌的情况。出现这种情
  基于“库存+基差+利润”的交易方法
  
  然而,上述的两个策略并不能够保证让你永远赚钱,因为市场上经常出现期货深度贴水,而且现货低库存,结果期货和现货大幅下跌的情况。出现这种情况的根本原因在于,现货的高利润不可持续,市场预期现货见顶,所以在低库存且深贴水的情况下,期货引领现货下跌。
  
  市场上经常出现期货大幅升水,而且现货高库存,结果期货和现货大幅上涨的情况。出现这种情况的根本原因在于,现货利润较低甚至亏损,低利润和亏损是不可持续的,市场预期现货价格见底,所以在高库存且高升水的情况下,期货引领现货上涨。
  
  为了让上述的策略更加完备,我们还需要引入一个利润指标来辅助判断,从“库存+基差+利润”三个角度来说,我们可以进一步优化上述两个策略:
  
  低库存+深贴水+低利润→逢低做多
  
  高库存+高升水+高利润→逢高做空
  
  当库存、基差和利润三个指标同时满足我们的条件时,我们的策略就是单边做多或者单边做空。但是,你会发现,有时候三个指标之间互相矛盾,这个时候我们需要调整策略,从单边改为跨期套利。
  基于期货“库存+基差+利润”的交易方法
  如果说期货深度贴水,而且现货低库存,但是现货高利润,在这种情况下,从库存角度倾向于做多,从利润角度倾向于做空,库存和利润两个判断胜率的指标矛盾,这时候如果采取单边策略去参与行情的话,往往会遭遇价格的剧烈波动,频繁止损,所以这种情况下可以将单边做多策略改为跨期正套。
  
  正套的逻辑是这样的,近月做现货逻辑,远月做预期逻辑,近月合约面临基差修复的要求,所以基差修复是主要矛盾,远月合约由于暂时没有基差修复的要求,所以预期作用是主要矛盾。当现实和预期矛盾越来越大的时候,这种方向市场上的正套价差会越拉越大,风险小于单边,收益有可能比单边策略还要高。
  
  例如, RB01801和RB1805合约的跨期正套,当时价格结构是:现货价格高于RB1801, RB1801的价格高于RB1805;从库存角度来讲,处于历史同期较低水平;但是从利润角度来讲,现货处于高利润状态,即低库存+深贴水+高利润的组合。当时近月RB1801合约跟随现货上涨,体现了现货逻辑,而远月RB1805合约预期悲观下跌,体现了预期逻辑,结果RB 1801-RB1805价差大幅走高。
  
  相反,如果期货高度升水,而且现货高库存,但是现货利润很低甚至亏损,在这种情况下,从库存角度倾向于做空,从利润角度倾向于做多,库存和利润两个判断胜率的指标矛盾,这时候如果采取单边策略去参与行情的话,往往也会遭遇价格的剧烈波动,频繁止损,所以这种情况下可以把单边做空策略改为跨期反套。
  
  反套的逻辑和上面正套的逻辑类似,近月合约核心矛盾是基差修复,远月合约的核心矛盾是预期作用。这种跨期策略同样是风险小于单边,收益有可能比单边还要高。库存+基差+利润交易逻辑的策略分类。
  
  所以,当库存指标和利润指标发生矛盾时,为了降低交易中的风险,我们需要对交易策略进行调整,将单边交易策略改为跨期交易策略:
  
  低库存+深贴水+高利润→跨期正套
  高库存+高升水+低利润→跨期反套
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