期权价格的主要影响因素有哪些?

发布时间:2021-01-06
摘要: 期权价格的主要影响因素有哪些? 我们把期权的权利金想成保险的保险费。期权价格最重要的三个影响因素就是标的资产价格、时间和波动率。这正如一份保险的保险费会受到被保资产
  期权价格的主要影响因素有哪些?
  
  我们把期权的权利金想成保险的保险费。期权价格最重要的三个影响因素就是标的资产价格、时间和波动率。这正如一份保险的保险费会受到被保资产的价值、保险期限,以及被保资产的风险三个因素的影响。
  
  ·首先,我们来看被保资产价值对保险费的影响?我们可以举个例子。如果为一辆大众Polo和一辆保时捷买保险,大家觉得哪一份保险会更贵呢?答案很明显,你一定会说保时捷的保险费会更贵。
  
  ·其次是时间的影响,试想一下一份一年期的保险和三年期的保险哪个比较贵呢?答案也是肯定的,份三年期的保险会更贵,因为三年期的保险给我们的保险时间长,给予我们的权利更多,所以保险费更贵。期权也是一样,在其他因素相同的情况下,远月期权会比近月期权更贵。
  
  ·再次就是被保资产的风险(专业一点的说法就是标的资产的波动率),我们再举个例子,如果一个地区有对应的地震险,你觉得上海的地震险贵还是四川的地震险贵呢?答案也是很明显的,上海的地震险会比四川的地震险便宜,这是因为四川发生地震的概率大,被保资产的风险大。类似地,标的股票的波动率高,意味着该资产的风险高,期权也就越贵。
  期权价格的主要影响因素有哪些?
  接着,我们来看看真实行情下,标的价格、时间、波动率是如何影响期权价格的。
  
  标的价格
  
  2015年8月27日,上证50ETF一改两个多月的颓势截至收盘,上证50ETF报收2.110元,涨幅达8.43%。随着标的上证50ETF一路上涨,认购期权普遍大涨,认沽期权普遍大跌。截至收盘,认购期权虚值合约50ETF购9月2300的涨幅最高达64.42%,认沽期权虚值合约50ETF沽9月1800的跌幅最大达61.48%。
  
  时间
  
  2015年3月18日到3月25日, 50ETF价格从2.611变化到2.604, 50ETF购4月2700合约的波动率从25.90%变化到26.00%,在标的价格和波动率都未发生明显变化的情况下,期权的价格仍下跌12.5%,这就是时间对期权价格的影响。在其他因素不变的情况下,距离到期时间越短,期权价值越低。
  
  波动率
  
  2015年11月26日, 50ETF微涨0.46%,但不论是认购期权还是认沽期权都出现了价格普遍下跌的情况。为什么在标的上涨后,认购期权的价格反而下跌了呢?那是因为当天从盘面上看,认购期权的隐含波动率从前一天的25%左右降至约20%,认沽期权的隐含波动率从前一天的35%左右降至约30%,这代表了投资者对50ETF后市的波动普遍看低。这也验证了在其他因素不变的情况下,波动率越小,期权价值越低。
  
  除了证券价格、时间和波动率之外,行权价格、无风险利率和股息率也会影响期权的价格,具体分析如下。
  期权价格的主要影响因素有哪些?
  行权价格
  
  在其他影响因素不变的情况下,对于认购期权而言,其行权价格越高,则转向实值期权的可能性就越小,这样,权利金就相应降低;而对于认沽期权来说,其行权价格越高,则转向实值期权的可能性越大,这样,权利金就会相应提高。
  
  无风险利率
  
  市场无风险利率通常为短期国债的利率,在国内也可以用一年存贷款基准利率的平均值计算,它是影响期权价值最复杂的一个因素。当市场无风险利率上升时,未来行权价的现值就会降低,这意味着认购期权的买方需要准备的行权资金的现值变少了,这份权利就会更值钱,因此认购期权的价格会上升;而对于认沽期权的买方,目的是以行权价的资金出售标的股票,无风险利率变高意味着失去的机会成本变大,这份权利就会变得不值钱,认沽期权的价格会下降。因此,在其他因素相同的情况下,无风险利率上升,认购期权价值上升,认沽期权的价值会下降。
  
  股息率
  
  一般来说,如果在期权到期日前,上市公司对标的股票进行了分红,那么在除息日后,股票价格往往会下跌。根据期权价格与标的股票价格的关系原理,在其他因素相同情况下,股息率越高,认购期权的价值会变小,认沽期权的价值会变大。如果规定标的证券除权、除息时,交易所会对期权合约的行权价格、合约单位作相应调整的话,就可以避免红利给期权价值带来的影响。
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