基差变化与套期保值有什么关系?

发布时间:2021-01-09
摘要: 基差变化与套期保值有什么关系? 说起套期保值,就不得不谈一谈基差的问题。可以这样说,基差的正负、大小在某种程度上决定了套期保值能否成功。 1.基差 基差是指某一特定商品
  基差变化与套期保值有什么关系?
  
  说起套期保值,就不得不谈一谈基差的问题。可以这样说,基差的正负、大小在某种程度上决定了套期保值能否成功。
  
  1.基差
  
  基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。期货市场上交易的商品期货合约,都有现货与之对应,而期货合约的价格与现货价格有着紧密的关系(很多时候,现货市场的价格往往受到期货市场价格的影响) ,但现货价格与期货价格又存在一定的差距,这种差距就是基差。基差的计算公式如下:
  
  基差=现货价格-期货价格
  
  基差,从本质上来说,反映了两个市场之间的时间与空间的差别。期货合约都是要在未来兑现的,而非现货所要求的当下交割,这就使得期货合约的交割时间越长,基差越大。同时,随着时间的延长,利息、储藏费用、运输成本等因素都可能对现货价格造成影响,这也使得期货价格与现货价格出现一定程度的偏离。
  
  由于交割时间不同,基差的大小也不尽相同。对套期保值而言,这种变化可能对盈利产生重要的影响。
  
  2.基差变小与套期保值
  
  基差变小,即现货价格与期货价格之间的差距变小。对于套期保值客户而言,基差的变化可能会对盈利产生较大的影响。因此,企业在进行套期保值之前,需要仔细分析、预判基差的变化。当然,对于买入开仓和卖出开仓进行套期保值操作的投资者而言,基差变小的影响肯定也是不一样的。
  
  (1)买入开仓与基差变小。
  
  例如,通过买入开仓进行套期保值的面粉厂, 2018年8月决定在2018年12月购入1000吨小麦, 2018年8月的小麦现货价格为2300元/吨,期货价格为2450元/吨,基差为-150元/吨。到了12月,小麦现货价格为2500元/吨,期货价格为2600元/吨,基差为-100元/吨。
  
  12月,现货与期货的基差由-150元变为了-100元。对于在12月购入现货而卖出期货合约的企业而言,基差变小,现货市场的价格增长了200元/吨,期货市场的价格只上升了150元/吨。这说明由于基差变小,买入开仓者每吨多损失了50元。
  
  其实,随着交割期的临近,期货合约价格与现货价格必然要趋近,也就是说,基差缩小是一种正常现象。
  
  (2)卖出开仓与基差变小。
  
  例如,通过卖出开仓进行套期保值的铁矿石开采企业, 2019年2月定在2019年5月售出100万吨铁矿石, 2019年2月的铁矿石现货价格;500元/吨,期货价格为550元/吨,基差为-50元/吨。到了5月,铁矿现货价格为550元/吨,期货价格为580元/吨,基差为-30元/吨。5月,期货与现货的基差由-50元变为了-30元。
  
  5月卖出王货而买入期货的企业而言,基差变小,现货市场增长了50元/吨,期货市场的价格只上升了30元/吨。说明由于基差变小,卖出开仓者每吨收益多了20元。
  基差变化与套期保值有什么关系?
  3.基差变大与套期保值
  
  基差变大,即现货价格与期货价格之间的落差变大。对于套期保值客户而言,开仓方向决定了基差变化对企业盈利的影响。
  
  (1)买入开仓与基差变大。
  
  例如,通过买入开仓进行套期保值的面粉厂, 2018年8月决定在2018年12月购入1000吨小麦, 2018年8月的小麦现货价格为2300元/吨,期货价格为2450元/吨,基差为-150元/吨。到了12月,小麦现货价格为2500元/吨,期货价格为2700元/吨,基差为-200元/吨。
  
  12月,期货与现货的基差由-150元变为了-200元。对于在12月购入现货而卖出期货的企业而言,基差变大,现货市场增长了200元/吨,而期货市场的价格上升了250元/吨。说明由于基差变大,买入开仓者每吨多盈利50元。
  
  (2)卖出开仓与基差变小。
  
  例如,通过卖出开仓进行套期保值的铁矿石开来企业, 2019年2月决定在2019年5月售出100万吨铁矿, 2019年2月的铁矿石现货价格为500元/吨,期货价格为550元/吨,基差为-50元/吨。到了5月,铁矿石现货价格为550元/吨,而期货价格为620元/吨,基差为-70元/吨。
  
  5月,期货与现货的基差由-50元变为了-70元。对于在5月份卖出现货而买入期货的企业而言,基差变大,现货市场增长了50元/吨,期货市场的价格却上升了70元/吨。说明由于基差变大,卖出开仓者每吨多损失了20元。
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