期货的期限结构与商品价格的关系

发布时间:2020-11-11
摘要: 期货的期限结构与商品价格的关系 商品期货上涨有两种方式,一种是现货引领期货上涨,这种情况下商品的期限结构一般是back结构,现货较为强势,现货不断上涨,期货跟涨;另一种是期货引
  期货的期限结构与商品价格的关系
  
  商品期货上涨有两种方式,一种是现货引领期货上涨,这种情况下商品的期限结构一般是back结构,现货较为强势,现货不断上涨,期货跟涨;另一种是期货引领现货上涨,这种情况下商品的期限结构一般是contango结构,期货比较强势,期货不断上涨,现货跟涨。
  
  当现货市场上供需较为紧张,现货比较强势的时候,商品的期限结构是back结构,现货引领期货不断上涨,从价格低位上涨至价格高位,这个时候如果近月主力合约贴水幅度较大时,往往暗示着现货市场价格已经见顶了,市场预期以后的现货价格不太可能会比现在更高,所以期货不再跟随现货上涨,从而造成了期货盘面巨大贴水的假象。
  期货的期限结构与商品价格的关系
  所以在back结构下,随着期现联动上涨,价格从低位上涨至高位时,如果近月主力合约贴水幅度较大,往往是市场见顶即将反转的一个信号。随后,期货开始不再跟随现货上涨,而是先于现货开始下跌,从而带动现货一起跟着下跌。因此,在back结构下,常规的交易思路是逢低做多;当价格(严格来说是利润)处于高位时,如果近月主力合约贴水较大,不应盲目去追高做多;当期限结构从back变为contango时,交易思路需转变为做空为主。
  
  当现货市场上供需较为宽松,现货比较弱势的时候,商品的期限结构是contango结构,现货引领期货下跌,从价格高位跌至价格低位,这个时候如果期货合约的升水幅度变小, contango结构开始变得扁平进而变成了back结构,说明现货市场上商品的供需关系发生了根本性的转折,往往是从供求过剩逐步变为供求开始偏紧,所以导致现货变强,期限结构发生转变。
  
  所以,当价格见顶的时候,往往是back结构下价格处于较高的位置,而近月主力合约贴水幅度较大;而商品处于价格底部区间的时候,往往呈现出contango结构;当商品在价格高位由back结构变为contango结构,说明商品现货从牛市转入熊市,适合反弹逢高去做空;当商品在价格低位由contango结构变为back结构,说明商品现货从熊市转入牛市,适合下跌逢低做多。
  
  因此,在contango结构下,常规的交易思路是逢高做空;当现货利润处于亏损时,如果期货合约升水,不宜盲目去追空;当期限结构从contango变为back时,交易思路需转变为做多为主。
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