什么是期货基差交易?

发布时间:2020-12-03
摘要: 什么是基差交易?基差及其构成 商品的现货价格反映了当前市场上买卖这种商品的价格,期货价格反映了未来某个时刻在现货市场上买卖这种商品的价格,由于它们之间存在一定时间间隔
  什么是期货基差交易?期货基差及其构成
  
  商品的现货价格反映了当前市场上买卖这种商品的价格,期货价格反映了未来某个时刻在现货市场上买卖这种商品的价格,由于它们之间存在一定时间间隔,在这段时间内就会产生各种不确定性,所以期货价格往往在距离交割日较远的时候会偏离现货价格,这个偏离本质上就是预期溢价或者预期折价,而基差等于现货价格减去期货价格。
  
  基差本质上反映了三个价差:时间价差、品质价差、地区价差。时间价差比较容易理解,就是未来距离当下这段时间内存在诸多不确定性,由于这种不确定性带来的预期溢价或折价,这就是时间价差。
  什么是期货基差交易?
  对于品质价差,一些交易者可能没有注意,交易所对上市的期货品种都会规定交割的标准品以及替代品,正常情况下,期货盘面反映的是标准品的价格,但是实际交割的商品可能是替代品,而替代品与标准品之间存在品质差别,所以交易所一般会设置期货升贴水,可见,品质价差也是影响基差的一个因素。
  
  地区价差也比较容易理解,由于基准交割仓库所在地与非基准交割仓库所在地的价格往往不同,哪个地区交割仓库交割的量更大,往往更能反映盘面的期货价格,这就是地区价差。
  
  因此,严格来讲,我们在计算基差的时候,不能简单地使用现货价格减去期货价格,而是应该把现货价格折成盘面价格然后再减去期货价格。现货折盘面就是先处理一下品质价差、区域价差等问题。
  
  例如,在计算华东地区螺纹钢基差时,我们需要使用螺纹钢现货价格除以0.97,然后再减去期货价格,这是因为螺纹钢交割时采用过磅交割,先要处理一下磅差问题;在计算华北地区螺纹钢基差时,我们需要使用螺纹钢现货价格除以0.97,然后加上90,最后减去期货价格,这是因为华北地区交割库存在贴水交割的问题。
  
  再比如,我们在计算铁矿石的基差时就更加复杂了,首先需要把湿吨变为干吨,然后计算品质价差,最后减去期货价格。以金布巴粉为例,计算金布巴粉基差时,我们通常使用日照港现货价格除以0.93,然后加上20.5,最后减去期货价格;再以PB粉 为例,计算PB粉基差时,我们通常使用日照港现货价格除以0.92,然后加上9,最后减去期货价格。
  期货基差及其构成
  诸如此类的细节问题,交易者都需要注意。在计算基差时,首先要确定参考哪个地区的现货价格,然后把现货价格折成盘面价格,最后减去期货价格。研究商品期货的基本面时,基差是最重要的一个基础指标。
  
  当现货价格大于期货价格,我们称之为正基差或者现货升水;当现货价格小于期货价格,我们称之为负基差或者现货贴水。当现货价格开始强于期货价格,从而导致现货升水幅度越来越大或者贴水幅度越来越小时,我们称之为基差走强;反之,当现货价格开始弱于期货价格,从而导致现货升水幅度越来越小或贴水幅度越来越大时,我们称之为基差走弱。
  
  基差的强弱变化对于产业客户的套保行为有着重要的影响,而期货市场本身是为现货服务的,所以我们想要了解产业客户的决策就需要理解基差的强弱变化。
  
  ①金布巴粉是铁矿石的一种,可以用于铁矿石期货的交割。金布巴粉分为高品位和低品位,由于金布巴粉的质量不稳定,所以不同的金布巴粉交割时罚扣不同,通常情况下,品位越高,质量越好,交割罚扣越少。②PB粉也是铁矿石的一种,主要产自澳大利亚,同样可以用于交割。巴西和澳大利亚有多种品位的铁矿石,都可用于国内铁矿石期货的交割,在计算基差时,需要对品质价差进行折盘面处理,盘面对标的是标准品的现货价格。
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