股指:流动性压制风险偏好 期待央行操作

发布时间:2020-11-16
摘要: 周一受到疫苗消息提振指数大涨,随后连跌四天。本周投资板块逆势上涨,上游化工、钢铁、采掘行业领涨,据调研下游需求超预期。自10月15日开始,上游板块好于中下游,资源能源好
  周一受到疫苗消息提振指数大涨,随后连跌四天。本周投资板块逆势上涨,上游化工、钢铁、采掘行业领涨,据调研下游需求超预期。自10月15日开始,上游板块好于中下游,资源能源好于科技。随着疫情影响逐渐修复,低估值和滞涨板块将有不错表现。
  
  欧洲封城措施初见成效,西班牙新增拐头,英德斜率放缓,法国近两日回落较多。医疗资源边际上有改善,欧洲多个国家新增住院减少或者放缓,罗马尼亚恶化的比较明显。新增ICU法国、捷克斜率还是比较高,西班牙两个指标都有缓解。从目前医疗资源上看,政府压力仍在,封城措施11月不会解封。疫苗接种和购买逐渐增加,但是可广泛接种疫苗至少到明年一季度。
  
  短期观点,据调研下游房地产和基建需求超预期,PPI从需求端有回升的支撑,但是幅度不会太大。PPI在修复的通道,那么企业盈利修复的逻辑就还没被打破。流动性有扰动,监管人士发声货币政策需要收紧和降杠杆。本周信用债市场经历了类似于股灾的暴跌,宽信用时期出现这种事情实属尴尬,可以参考包商银行事件。发生初期股债双杀,政府干预央妈放水,降低风险,风险偏好恢复,股债先跌后涨。本周周五债券价格反弹后下跌,并且债市风险传导到股市,相关公司股票大跌。目前没有看到好转的迹象,短期对市场风险偏好是压制,同时可以期待央行的操作。
  
  美国方面,财政刺激政策遇到阻力,市场短暂交易疫苗利好以后转为弱势整理。值的关注的一点是,隔夜美股道琼斯和纳斯达克指数的相对强弱对第二天IH和IC的相对强弱有映射关系,道指强纳指弱则第二天IH强IC弱。
  
  中长期观点,海外疫情发酵、总统交接焦灼,风偏有压制因素。国内流动性边际收紧,历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优,盈利修复放缓,股指四季度保持震荡走势。
  
  风险提示:
  
  国内政策支持力度不及预期,海外疫情扩散超预期;中美摩擦升级
  
  企业盈利明显改善
  
  1-9 月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-2.4%,其中9 月份利润总额当月同比增速回落至10.1%。减税降费降成本政策,让工业企业的利润率修复的很快,接近去年水平。利润率修复基本见顶了,后面要靠量价起来,工业增加值和PPI接棒,不然企业盈利的修复要走缓了
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